Trump presiona a la Fed para que reduzca las tasas antes de la decisión crucial de septiembre

Diez días antes de una reunión en la que la Reserva Federal probablemente considerará aumentar las tasas de interés, la administración Trump parece estar en plena presión para detener el aumento en seco.

La semana pasada, el presidente, el vicepresidente, el secretario del Tesoro y uno de los principales asesores económicos del presidente instaron a la Reserva Federal a no aumentar las tasas y, en algunos casos, a recortarlas: una campaña de presión pública inusualmente amplia, incluso para los estándares de las críticas de larga data de Trump al banco central.

Si bien el presidente Donald Trump ha evitado criticar directamente a su nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, como lo hizo con el expresidente Jay Powell, intensificó la presión el viernes al amenazar con detener el comercio con países que tienen superávits comerciales con Estados Unidos a menos que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés. Trump nunca antes había amenazado directamente con aranceles si la Reserva Federal no bajaba las tasas.

La publicación del presidente fue seguida por una entrevista que el asesor económico Peter Navarro le dio al exasesor de Trump, Steve Bannon, el viernes, en la que advirtió que un aumento de tasas sería «descuidado» y «afectaría precisamente a los sectores que Estados Unidos necesita más para prosperar».

Llamó «payasos» a los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas y dijo que Warsh está tratando de «hacer lo correcto».

A principios de semana, el vicepresidente JD Vance dijo: «Creemos que la Reserva Federal debería reducir las tasas de interés». Y añadió: «Estamos haciendo muchas cosas para tratar de mantener bajas esas tasas de interés, pero sería bueno contar con algo de ayuda de la Reserva Federal».

Y el secretario del Tesoro, Scott Bessent, en una entrevista con CNBC, señaló que la Reserva Federal normalmente no aumenta las tasas durante un shock de oferta hasta que se producen efectos inflacionarios de segundo o tercer orden.

La presión de la administración llega en un momento difícil para Warsh.

Los mercados apenas están descontando una subida de tipos para la reunión del 15 y 16 de septiembre, aproximadamente 60% de probabilidadimpulsado en cierta medida por un sólido informe de empleo del viernes. La reunión se produce apenas dos meses antes de las elecciones intermedias de noviembre, en las que las encuestas muestran que la administración enfrenta una insatisfacción generalizada de los votantes con los precios y tasas de interés más altos.

Pero también quedan dudas sobre el efecto que la campaña de presión de la administración Trump tendrá sobre Warsh. El diario de Wall Street reportado el mes pasado que Trump habló repetidamente con Warsh, un informe respaldado públicamente por varios de sus asistentes. Sin embargo, el propio presidente lo negó, diciendo que sólo había hablado una vez con Warsh mientras estaba en el cargo.

El propio Warsh ha dicho que el presidente no ha tenido ningún impacto en sus decisiones y, en un testimonio ante el Congreso en julio, citó que la Fed mantuvo las tasas estables y no las redujo como prueba de la independencia del banco central. Al mismo tiempo, Warsh ha dicho que el presidente y otros políticos tienen derecho a comentar sobre la política de la Reserva Federal.

En mayo de 2019, durante el primer mandato de Trump, el vicepresidente Mike Pence, el secretario del Tesoro, Steve Mnuchin, y el asesor económico Larry Kudlow opinaron sobre la necesidad de que la Reserva Federal considerara recortar las tasas. La Reserva Federal no respondió de inmediato a esa presión, pero terminó recortando las tasas dos meses después.

El argumento de la administración era similar: el crecimiento en sí no causa inflación, y las adiciones al lado de la oferta de la economía a través de recortes de impuestos y fuertes inversiones de capital expanden la capacidad de la economía para crecer sin causar inflación.

El viernes, Trump dijo en una publicación en Truth Social que debido a que la economía está creciendo tanto, Estados Unidos debería tener las tasas de interés más bajas del mundo.

Los funcionarios de la administración han enfatizado la reciente tasa anualizada de tres meses del Índice de Precios al Consumidor (IPC) del 1,6%. Eso se compara con la tasa anualizada de tres meses del índice de precios de Gastos de Consumo Personal (PCE), el indicador preferido de la Reserva Federal, de poco más del 3%.

Pero varios funcionarios de la Reserva Federal han expresado su preocupación de que la inflación haya superado sustancialmente el objetivo del 2% de la Reserva Federal durante cinco años, y de que haya signos de inflación más allá de los aranceles de Trump y el aumento de los costos de la energía debido a la guerra de Estados Unidos con Irán. Tres disintieron –Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan– a favor de un aumento de un cuarto de punto en la reunión de julio, donde las tasas de interés se mantuvieron sin cambios.

Warsh, en su discurso en Jackson Hole, dijo que la atención de la Reserva Federal debe centrarse directamente en la inflación, señalando que el 54% de los 199 componentes de la medida de precios PCE habían aumentado más del 3% en los 12 meses anteriores.

Al rechazar la conexión entre crecimiento e inflación, la administración está desafiando un concepto central en economía: que una economía que crece más allá de su capacidad productiva corre el riesgo de generar inflación. La más famosa de estas ideas, la curva de Phillips, considera que los mercados laborales ajustados y los salarios crecientes son el principal conducto de la inflación. Probablemente esa sea la razón por la que los mercados aumentaron la probabilidad de una subida de tipos de la Fed después del sólido informe de empleo del viernes. Sin embargo, los salarios estaban bien contenidos en el informe: los ingresos promedio por hora aumentaron un 0,3% en agosto y un 3,1% respecto al año anterior, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en el 4,1%.

El argumento de la administración de que aumentar el lado de la oferta de la economía aumenta la capacidad y compensa las presiones inflacionarias podría ser exacto, pero tiene un problema de oportunidad. Se prevé que la avalancha de inversiones en inteligencia artificial eventualmente aumentará la productividad. Pero los datos actuales muestran que la demanda del equipo necesario para construir la infraestructura de IA está elevando los precios.

Los mercados se centrarán en el informe del IPC del viernes, que según los funcionarios de la Reserva Federal será un indicador fundamental de si la inflación está disminuyendo o sigue acelerándose, y podría decidir si la Reserva Federal aumentará o mantendrá las tasas. Ningún miembro del FOMC ha discutido públicamente recientemente los recortes de tipos.