Lo que los problemas económicos de China pueden significar para Estados Unidos
Las noticias sobre la economía de China durante las últimas semanas han sido desalentadoras, por decirlo suavemente.
El crecimiento del país ha caído desde su habitual ritmo rápido del 8 por ciento anual a alrededor del 3 por ciento. Las empresas inmobiliarias están implosionando después de una década de construcción excesiva. Y los ciudadanos de China, frustrados por los prolongados confinamientos por el coronavirus y la pérdida de confianza en el gobierno, no han podido salir del malestar del país durante la era de la pandemia.
Si la segunda economía más grande del mundo está tropezando tanto, ¿qué significa eso para la más grande?
Respuesta corta: por el momento, las implicaciones para Estados Unidos probablemente sean menores, dado el papel limitado de China como cliente de productos estadounidenses y las conexiones menores entre los sistemas financieros de los países.
En una nota publicada el jueves, Wells Fargo simulado un escenario de “aterrizaje forzoso” para China en el que la producción durante los próximos tres años sería un 12,5 por ciento menor que lo que lograrían las tasas de crecimiento anteriores, similar al impacto de una crisis de 1989 a 1991. Incluso en esas condiciones, la economía estadounidense se recortaría sólo un 0,1 por ciento de su crecimiento ajustado a la inflación en 2024 y un 0,2 por ciento en 2025.
Sin embargo, eso podría cambiar si la actual inestabilidad de China se profundiza hasta convertirse en un colapso que arrastre hacia abajo una economía global que ya se está desacelerando.
«No necesariamente ayuda, pero no creo que sea un factor importante para determinar las perspectivas en los próximos seis meses», dijo en un comunicado Neil Shearing, economista jefe de Capital Economics Group, una firma de análisis y consultoría. seminario web reciente. «A menos que las perspectivas para China empeoren sustancialmente».
Un posible bálsamo para la inflación, pero una amenaza para las fábricas.
Al considerar la relación económica entre los dos países, es importante reconocer que Estados Unidos ha desempeñado algún papel en los problemas de China.
Estados Unidos ya ha superado con creces el auge del consumo durante la pandemia que generó importaciones de China por valor de 536.800 millones de dólares en 2022. Este año, con oficinas en el hogar y patios repletos de muebles y productos electrónicos, los estadounidenses están gastando su dinero en cruceros y Taylor. En su lugar, billetes rápidos. Eso reduce la demanda de bienes de las fábricas chinas, que ya se habían visto debilitadas por una serie de aranceles que el expresidente Donald J. Trump inició y que la administración Biden ha mantenido en gran medida.
Durante años, los líderes de China han dicho que quieren depender más de los hogares del país para impulsar el crecimiento económico. Pero han tomado pocas medidas para apoyar el consumo interno, como reforzar los programas de redes de seguridad, que persuadirían a los residentes a gastar más del dinero que ahora ahorran en caso de emergencias.
Es por eso que a algunos les preocupa que China pueda volver a recurrir a alentar las exportaciones para fomentar el crecimiento. Esta estrategia podría tener éxito, ya que la moneda china, el renminbi, es muy débil frente al dólar y es posible evadir los aranceles sobre la mayoría de los artículos ensamblando piezas chinas en otros países, como Vietnam y México.
Un aumento de las exportaciones tendría efectos compensatorios. Podría reducir los precios de los bienes de consumo, lo que (junto con la caída de la demanda china de materias primas como gasolina y mineral de hierro) ayudaría a reducir la inflación en Estados Unidos. Al mismo tiempo, podría contrarrestar los esfuerzos por resucitar la industria manufacturera estadounidense, elevando la temperatura política a medida que se acercan las elecciones presidenciales.
«Mi temor es que una recuperación china basada en las exportaciones se tope con un mundo que se muestra reacio a volverse cada vez más dependiente de China para sus manufacturas, y eso se convierta en una fuente de tensión», dijo Brad Setser, miembro del Consejo de Relaciones Extranjeras.
¿Y qué pasa con los bienes que fluyen en sentido contrario, de Estados Unidos a China? No es un volumen enorme: China representó sólo el 7,5 por ciento de las exportaciones estadounidenses en 2022. Las empresas estadounidenses han buscado durante mucho tiempo desarrollar aún más el mercado chino, especialmente para productos agrícolas como la carne de cerdo y el arroz, pero el éxito ha sido decepcionante. En 2018, la administración Trump negoció un pacto en virtud del cual China compraría miles de millones de dólares más en productos de los agricultores estadounidenses.
Esos objetivos nunca se cumplieron. Ahora que el apetito se está desvaneciendo en China, es posible que nunca lo sean. Eso podría significar precios más bajos de los alimentos a nivel mundial, pero los agricultores se verían perjudicados.
«Si su demanda de maíz y soja está aumentando, eso es bueno para todos los que producen maíz y soja en todo el mundo», dijo Roger Cryan, economista jefe de la American Farm Bureau Federation. «Es algo de lo que preocuparse en el futuro».
Aislamiento para instituciones e inversores estadounidenses.
Hasta aquí la dinámica comercial general. Pero la economía estadounidense está compuesta por millones de empresas con preocupaciones particulares, y algunas pueden tener más de qué preocuparse a medida que la economía de China se tambalea.
Tesla, por ejemplo, había incursionado en el mercado chino, pero su las ventas allí han caído en los últimos meses ante la dura competencia de marcas locales con modelos de menor costo. Apple genera alrededor del 20 por ciento de sus ingresos en China, lo que también podría verse afectado a medida que los residentes elijan productos más baratos.
Los bancos estadounidenses que hacen negocios a nivel mundial han notado una desaceleración del crecimiento; La directora ejecutiva de Citigroup, Jane Fraser, dijo en la conferencia telefónica sobre las ganancias del segundo trimestre de la compañía que China había sido su «mayor decepción».
Los turistas chinos también invierten dinero en ciudades estadounidenses cuando las visitan, lo que es posible que hagan menos en el futuro. Glenn Fogel, director ejecutivo de Booking Holdings, que incluye sitios web de viajes como Reserva.com y Priceline, dijeron en su conferencia telefónica sobre resultados que su negocio de salida de China había sido anémico.
«No espero una recuperación en China para nosotros por algún tiempo, probablemente por un tiempo significativo», dijo Fogel.
Sin embargo, es probable que esos efectos sean atenuados. Incluso si el panorama económico se oscurece, los sistemas bancarios estadounidense y chino están lo suficientemente separados como para aislar a las instituciones e inversores estadounidenses, aparte de los pocos que podrían haber invertido en promotores inmobiliarios como Evergrande o Country Garden.
«No existen canales realistas para el contagio financiero de China a Estados Unidos», afirmó el Dr. Setser. Si bien el banco central de China podría posponer la compra de bonos del Tesoro estadounidense, señaló, cualquier impacto en el mercado general podría contenerse. «No existe un escenario real en el que China altere el mercado de bonos de una manera que la Reserva Federal no pueda compensar».
Por el contrario, puede haber algunas ventajas para las empresas estadounidenses si los inversores chinos, al carecer de oportunidades internas, mueven más dinero a Estados Unidos. La inversión directa de China en activos estadounidenses es relativamente baja y podría enfrentar nuevos obstáculos a medida que los estados intenten erigir barreras a las compras chinas de bienes raíces y empresas comerciales estadounidenses. Pero los lugares que lo acojan podrían beneficiarse.
«Dado que a Estados Unidos parece ir relativamente bien, podría haber dinero viniendo a Estados Unidos, tanto en busca de mayores rendimientos como de seguridad», dijo Eswar Prasad, profesor de política comercial en la Universidad de Cornell.
El comodín de la geopolítica.
Aparte de cualquier efecto de contagio financiero y económico directo, vale la pena considerar si una China vacilante altera significativamente la dinámica geopolítica y los intereses estadounidenses.
A Washington le preocupa desde hace tiempo que un bloque comercial dominado por China pueda limitar el acceso al mercado para las empresas estadounidenses al establecer reglas que, por ejemplo, contengan protecciones débiles para la propiedad intelectual. Un acuerdo comercial de este tipo entró en vigor a principios de 2022 después de que Estados Unidos abandonara su intento de formar el Acuerdo de Asociación Transpacífico.
Pero si China parece menos poderosa, puede perder su atractivo en un mundo en fractura. Los países que aceptaron con entusiasmo préstamos de China para grandes proyectos de infraestructura pueden volver a recurrir a instituciones crediticias internacionales como el Banco Mundial, a pesar de sus requisitos más estrictos.
“El hecho de que se considere que la economía china se encuentra en una situación difícil, además de un acercamiento más agresivo en Asia y otros lugares por parte de la administración Biden, ha cambiado un poco el equilibrio”, dijo el Dr. Prasad.
¿Podría la situación económica de China afectar su voluntad de emprender aventuras militares, como una invasión de Taiwán? Si bien los dirigentes del Partido Comunista podrían tratar de agitar los espíritus patrióticos mediante un ataque de este tipo, el Dr. Prasad cree que una economía tambaleante haría, de hecho, menos probable el uso de la fuerza militar, dados los recursos necesarios para sostener ese tipo de compromiso.
Una cosa a tener en cuenta: si bien China parece estar atravesando una mala racha, el panorama es incierto. Hay un debate en los círculos de los think tanks sobre si la estructura económica del país será duradera en el largo plazo o si será fundamentalmente deficiente.
Heiwai Tang, profesor de economía en la HKU Business School de Hong Kong, dijo que sería imprudente considerar a China como el próximo Japón, al borde de un estancamiento prolongado.
«Sigo siendo optimista en cuanto a que el gobierno sigue siendo muy ágil y debería responder a una crisis potencial», dijo el Dr. Tang. “Ellos saben qué hacer. Es sólo cuestión de tiempo antes de que lleguen a algún tipo de consenso para hacer algo”.
Ana Swanson y Jason Karaian contribuyó con informes.
