La avalancha de trabajadores ha hecho que el trabajo de la Fed sea menos doloroso. ¿Puede persistir?

Los hoteles en las montañas Adirondack de Nueva York están teniendo más facilidad para contratar este verano, en parte porque los inmigrantes ingresan al país en mayor número y brindan un suministro constante de ayuda estacional que fue difícil de conseguir durante y justo después de la pandemia.

Está haciendo que la dotación de personal sea menos estresante para empresas como Weekender, una marca que incluye siete hoteles rústicos en la región y sus alrededores. La empresa ha conseguido contratar a seis trabajadores de intercambio cultural este verano, frente a los cuatro del año pasado. Y se están desarrollando historias similares en todo el país, que ofrecen buenas noticias para la Reserva Federal.

Los funcionarios de la Fed están tratando de luchar contra la inflación elevando las tasas de interés y desacelerando la economía. Gran parte de la tarea pasa por restablecer el equilibrio del mercado laboral, que por 23 meses seguidos tenía notablemente más puestos de trabajo disponibles que trabajadores para ocuparlos. A los funcionarios les preocupa que si la competencia por los trabajadores sigue siendo feroz y los salarios continúan aumentando tan rápido como lo han hecho, será difícil eliminar por completo los rápidos aumentos de precios. Las empresas que están pagando para atraer a los trabajadores intentarán cobrar más para cubrir sus crecientes facturas laborales.

La Fed puede ayudar a enfriar el mercado laboral al reducir la demanda, pero el banco central ha estado recibiendo más ayuda de la esperada de una creciente oferta de trabajadores. En los últimos meses, los trabajadores se han amontonado en el mercado laboral en cantidades que han sorprendido a los políticos y a muchos economistas.

El desarrollo se debe en parte a un repunte en la inmigración, ya que Estados Unidos alivió las restricciones relacionadas con la pandemia, eliminó los retrasos en el procesamiento y promulgó políticas más permisivas. La oferta laboral también ha recibido un impulso debido a que algunos grupos demográficos, incluidas las mujeres en sus mejores años de trabajo, han regresado al mercado laboral en mayor número de lo previsto, lo que ha llevado sus tasas de empleo a niveles récord.

Esa afluencia ha hecho que el trabajo de la Fed sea un poco menos doloroso. La contratación ha sido capaz de avanzar a buen ritmo sin sobrecalentar más el mercado laboral porque los solicitantes de empleo están disponibles para reemplazar a los que están siendo atrapados. El desempleo se ha mantenido estable alrededor 3,5 por ciento, y algunos datos incluso sugieren que la dotación de personal se está volviendo menos exigente. El crecimiento de los salarios ha comenzado a desacelerarse, por ejemplo, y los trabajadores están ya no tirando horas tan largas.

“La política monetaria es parte de la historia para hacer que la demanda se mueva hacia la oferta, pero cualquier ayuda que podamos obtener del aumento de la oferta es una buena noticia”, dijo John C. Williams, presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York. en una entrevista con The Financial Times este mes.

Los empleadores han agregado alrededor de 280,000 trabajadores por mes en lo que va de 2023. Las ganancias de empleo se han ido desacelerando gradualmente, pero eso es casi el triple del ritmo de 100,000 que Jerome H. Powell, presidente de la Fed, sugirió que esperaba que fuera necesario proporcionar trabajo a una población en constante crecimiento.

La creciente oferta de trabajadores ha permitido a la Fed aceptar la contratación más rápida de lo esperado sin frenar la economía de manera aún más agresiva. Los funcionarios de la Fed, que elevaron las tasas de interés por encima del 5 por ciento desde casi cero en marzo de 2022, las han empujado cada vez más lentamente en los últimos meses. Se espera que los políticos aumenten las tasas en un cuarto de punto en su reunión de esta semana, a un rango de 5,25 a 5,5 por ciento. Muchos inversores están apostando la decisión, que será anunciada el miércoles, podría ser el movimiento final de la Fed por ahora.

Lo que haga la Fed en lo que resta de 2023 dependerá de los datos económicos. ¿La inflación, que se desaceleró considerablemente desde su pico en junio de 2022, ¿continuar moderado? ¿Siguen descendiendo las ganancias de empleo y el crecimiento de los salarios? Si la economía mantiene un gran impulso, los funcionarios podrían sentir la necesidad de hacer otro movimiento este año. Si se enfría, es posible que se sientan cómodos deteniendo los aumentos de frecuencia. En cualquier caso, las autoridades han estado señalando que es probable que las tasas deban permanecer altas durante algún tiempo.

Cuando se trata de la parte del rompecabezas del mercado laboral, los funcionarios clave han señalado que creen que la siguiente fase para restablecer el equilibrio podría ser la más difícil. Los formuladores de políticas han dado la bienvenida a la nueva oferta laboral en los últimos meses, pero algunos dudan de que la tendencia pueda continuar. El Sr. Williams sugirió que la inmigración podría seguir siendo fuerte, pero que podría ser difícil para la participación (la parte que está trabajando o buscando) subir mucho más.

“No creo que haya mucho espacio para que eso continúe siendo un gran impulsor del reequilibrio de la oferta y la demanda”, dijo Williams en su entrevista de julio, y explicó que la Fed deberá seguir usando una política para desacelerar la demanda laboral a fin de reducir la inflación.

Algunos economistas y grupos laborales creen que funcionarios como Williams están siendo demasiado pesimistas sobre las perspectivas de mejora continua en la oferta laboral: las cifras de inmigración siguen aumentando y los arreglos de trabajo flexibles y remotos podrían significar que las personas que no podían trabajar en épocas pasadas ahora pueden hacerlo.

“Creo que la Fed probablemente la subestimó por la capacidad de la oferta laboral para seguir mejorando”, dijo Skanda Amarnath, directora ejecutiva de Employ America, un grupo de investigación y defensa centrado en el mercado laboral. «Creo que probablemente lo estén vendiendo a un precio inferior incluso ahora».

La escasez de trabajadores comenzó a afectar a fines de 2020, luego de que profundos despidos y restricciones a la inmigración redujeron la mano de obra. El mano de obra civil —que incluye a las personas que están trabajando o buscando trabajo— se desplomó en ocho millones de personas a principios de 2020.

Pero la oferta de trabajadores se ha recuperado desde entonces en unos 10,6 millones de personas. Esa recuperación se debe en parte a un aumento en la fuerza laboral nacida en el extranjero, que ha representado aproximadamente uno de cada tres trabajadores potenciales agregados desde la punto bajo de la pandemiabasado en datos del Departamento de Trabajo.

La inmigración legal ha ido ganando fuerza a medida que se eliminan los atrasos en el procesamiento y las políticas de la administración de Biden lo permiten más refugiados al país, dijo Julia Gelatt, directora asociada del Programa de Política de Inmigración de EE. UU. en el Instituto de Política de Migración. La inmigración indocumentada también ha sido notable, aumentada por la agitación política en el extranjero y el atractivo de una economía estadounidense comparativamente fuerte y estable.

“Estamos viendo un aumento considerable en la inmigración”, dijo la Sra. Gelatt. “Ciertamente, un rebote a la normalidad anterior a Trump y anterior a la pandemia”.

La recuperación en la inmigración documentada es clara en los datos de visa. Alrededor de 1,7 millones de trabajadores pueden ingresar al país este año si las tendencias actuales continúan, alrededor de 950,000 más que en el punto más bajo durante la pandemia, encontró Courtney Shupert, economista de MacroPolicy Perspectives, en un análisis.

De hecho, la inmigración puede ser incluso más fuerte que antes de la pandemia, cuando las políticas del presidente Donald J. Trump redujeron la cantidad de extranjeros que ingresan a los Estados Unidos. La cantidad de trabajadores potenciales que ingresaron al país con visas solo en mayo fue de aproximadamente 50,000 más de lo normal entre 2017 y 2019, descubrió.

La inmigración no es la única fuente potencial de nueva oferta laboral. Las tasas de empleo han ido aumentando en todos los ámbitos, con la proporción de Personas discapacitadas y mujeres de 25 a 54 años que trabajan alcanzando nuevos máximos, posiblemente impulsados ​​por un cambio hacia un trabajo más remoto y horarios más flexibles que tuvo lugar en medio de la pandemia.

“Nos ha dado una oferta de trabajadores que no habíamos tenido antes, porque los lugares de trabajo son más flexibles”, dijo Diane Swonk, economista jefe de KPMG.

El resultado ha sido útil para negocios como los hoteles Weekender en Adirondacks. Los seis trabajadores con visa de intercambio cultural de la empresa están distribuidos en tres de sus siete propiedades, dijo Keir Weimer, el fundador de la empresa, y son una parte pequeña pero importante de su fuerza laboral de 85 personas.

A la compañía también le ha resultado más fácil competir por los empleados en general después de algunos años de adaptación. Weimer estimó que la paga aumentó entre un 10 y un 15 por ciento en los últimos 15 meses, pero dijo que el crecimiento de los salarios estaba comenzando a enfriarse.

“Ahora estamos empezando a tener más definición en la progresión de la carrera y tener salarios vinculados al desempeño y la promoción, en lugar de solo al mercado”, dijo. “Definitivamente hay menos presión salarial que hace un año”.

Por supuesto, la nueva oferta laboral también puede impulsar la demanda: a medida que más personas trabajan, ganan dinero y lo gastan, dijo Jason Furman, economista de Harvard, contrarrestando cualquier lastre sobre la inflación. Eso no significa que mejorar la oferta laboral no sea útil.

“Es una forma de tener un mayor ritmo de crecimiento del empleo sin presiones inflacionarias”, dijo.

Pero incluso cuando los empleadores y los economistas adoptan un mercado laboral que se normaliza lentamente, la oferta de trabajadores enfrenta un gran viento en contra: el envejecimiento de la población. Estados Unidos está envejeciendo a medida que los baby boomers, una gran generación, pasan a sus años de jubilación, y es mucho menos probable que las personas mayores trabajen.

Es por eso que algunos funcionarios de la Fed dudan de que aumentar la oferta laboral pueda hacer mucho del trabajo pesado cuando se trata de reequilibrar el mercado laboral, un escepticismo que comparten algunos economistas.

“Creo que todavía tendremos una falta de suministro”, dijo Yelena Shulyatyeva, economista senior de BNP Paribas.