Es poco probable que la rebaja de la deuda de Fitch disuada el endeudamiento, dicen los inversores
La rebaja de la calificación de la deuda de los Estados Unidos por parte de una importante firma de calificación es una acusación condenatoria de la política conflictiva del país y una mancha en su historial financiero que es poco probable que se borre rápidamente. Pero muchos inversionistas y analistas dicen que no afectará la capacidad del gobierno para seguir pidiendo dinero prestado.
El martes, Fitch Ratings rebajó la calificación crediticia de los Estados Unidos un escalón a AA+ desde un prístino AAA. La firma, citando un «deterioro en el gobierno» junto con la creciente carga de la deuda de Estados Unidos, sugirió que podría pasar mucho tiempo antes de que se revierta esa decisión.
“Nuestro caso base es que los déficits seguirán siendo altos y la carga de la deuda seguirá aumentando”, dijo Richard Francis, codirector del grupo soberano de las Américas en Fitch y su principal analista para Estados Unidos, en una entrevista el miércoles. “Creo que es poco probable que haya cambios significativos”.
La medida, como la caída a AA+ en 2011 por parte de S&P Global, que ha mantenido su calificación de EE. UU. allí, siguió a una política arriesgada partidista sobre el techo de deuda de EE. UU., que limita la cantidad de dinero que el gobierno puede pedir prestado. Estados Unidos estuvo a días de dejar de pagar su deuda esta primavera cuando los legisladores republicanos se negaron a levantar el límite a menos que el presidente Biden hiciera concesiones en el gasto. Las dos partes finalmente llegaron a un acuerdo el 27 de mayo, pocos días antes de que el Departamento del Tesoro proyectara que el gobierno podría quedarse sin efectivo.
Ahora que tanto Fitch como S&P tienen una evaluación más baja, la calificación crediticia de Estados Unidos, al menos para la mayoría de los inversionistas, ya no se considerará entre el nivel superior, que incluye a Alemania, Australia y Singapur.
Si bien el movimiento es una especie de ojo morado, los observadores del mercado esperan que el impacto práctico sea pequeño. Los analistas de Wells Fargo señalaron que la respuesta inicial de sus clientes era que su apetito por seguir prestando al gobierno probablemente no cambiaría mucho.
Esto se debe a que el mercado del Tesoro de EE. UU. es el mercado de deuda soberana más grande del mundo, lo que sustenta los costos de endeudamiento en todo el mundo, con bonos del Tesoro propiedad de inversionistas de todo tipo. La calificación de EE. UU. sigue estando entre las más altas del mundo, respaldada por una economía fuerte y diversa y ayudada por el papel central global de la moneda del país.
“Este es en gran medida un movimiento simbólico”, dijo Peter Tchir, jefe de estrategia macro de Academy Securities.
Los mercados bursátiles se desplomaron el miércoles y aumentó el rendimiento de los bonos del Tesoro, que indica cuánto exigen los inversores que se les pague a cambio de préstamos al gobierno. Pero los analistas sugirieron que eso tenía más que ver con el aumento de las previsiones de endeudamiento del gobierno, lo que resultó en tasas de interés más altas y también apunta a mayores costos para las empresas.
Fitch rebajó la calificación de la deuda de Estados Unidos el día en que el expresidente Donald J. Trump fue acusado de cargos relacionados con sus esfuerzos por anular las elecciones de 2020, que culminaron en un ataque al Capitolio el 6 de enero de 2021. El ataque mostró una profunda desconfianza en el gobierno y estado de derecho.
A pesar de la suspensión del límite de la deuda en junio, se avecinan futuras luchas fiscales, incluido un posible cierre del gobierno este otoño. La falta de cortesía entre los partidos políticos significa que es probable que el tope siga siendo una herramienta política, sin garantía de que siempre se llegue a un compromiso.
Esa mayor polarización fue fundamental para la decisión de Fitch. Francis dijo que el partidismo intenso había inhibido las decisiones sobre un mejor presupuesto y el techo de la deuda, con demócratas y republicanos inamovibles sobre políticas que podrían mejorar la posición fiscal del país. Estos incluyen, agregó, cambios en los impuestos, el gasto militar y la Seguridad Social y Medicare, que se espera que enfrenten costos cada vez mayores a medida que más baby boomers se jubilan.
“Ninguna de las partes está dispuesta a abordar realmente los desafíos subyacentes”, dijo Francis.
La agencia calificadora también citó el ataque del 6 de enero como una preocupación que influyó en la rebaja.
“Está el estancamiento del techo de la deuda, está este doloroso proceso presupuestario, está la polarización política que continúa y probablemente se está deteriorando, y luego está la insurrección del 6 de enero, pero ese es un factor entre muchos”, dijo Francis.
Los rápidos aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal han agravado algunos de esos factores al aumentar los costos de los préstamos, lo que obligó al gobierno a pedir prestado aún más dinero para dar cuenta de los intereses más altos y otros pagos a los tenedores de bonos.
El miércoles, el Departamento del Tesoro detalló sus planes de pedir prestado más de $1 billón para el tercer trimestre, que va de julio a septiembre. La estimación, anunciada el lunes, es de 274.000 millones de dólares más de lo que había previsto el Tesoro en mayo. La deuda actual de Estados Unidos es de 32,5 billones de dólares.
Más préstamos significa más deuda para que los inversores la digieran. Una mayor oferta de bonos del Tesoro mientras la demanda de los inversores se mantiene igual, o incluso se reduce, significa mayores costos de endeudamiento para el gobierno. El rendimiento del Tesoro a 10 años subió 0,07 puntos porcentuales el miércoles a 4,09 por ciento, su nivel más alto desde noviembre.
La secretaria del Tesoro, Janet L. Yellen, continuó criticando la decisión de Fitch el miércoles, describiéndola como «desconcertante» y «totalmente injustificada».
“Su evaluación defectuosa se basa en datos obsoletos y no refleja las mejoras en una variedad de indicadores, incluidos los relacionados con la gobernanza, que hemos visto en los últimos dos años y medio”, dijo Yellen durante un evento en Virginia. .
Aún así, no parece haber ningún movimiento hacia una solución que, según Fitch y muchos analistas, ayudaría a Estados Unidos a volver a su calificación más alta: deshacerse del techo de la deuda.
Francis dijo que «probablemente sería útil» deshacerse del límite de deuda si Estados Unidos alguna vez quisiera recuperar una calificación más alta. A pesar del deseo del Sr. Biden de alterar el proceso, no ha habido indicios de que se produzcan cambios pronto.
En cambio, los republicanos y los demócratas volvieron al tipo de disputas partidistas que ayudaron a impulsar la rebaja, y cada lado culpó al otro por ello.
“La rebaja se produce pocos meses después de que Biden y los demócratas del Congreso llevaran al país al borde del incumplimiento y en medio de un camino económico cada vez más inestable”, dijo Jake Schneider, director de respuesta rápida del Comité Nacional Republicano.
El Comité Nacional Demócrata culpó a los recortes de impuestos y las políticas de gasto que iniciaron los republicanos y Trump cuando era presidente, diciendo que la rebaja fue “un resultado directo de la agenda extrema e imprudente de los republicanos de Donald Trump y MAGA”.
