Otra forma en que los economistas de la Fed intentan filtrar el ruido de los datos es centrarse en las medidas de inflación “básica”, que son aquellas que excluyen los alimentos y la energía. Siempre que escribo sobre inflación básica, recibo correos que afirman que es un truco para minimizar la inflación. Me encantan las buenas teorías de la conspiración, pero eso no es lo que está pasando. De hecho, cuando los precios de los alimentos y la energía caen, la inflación subyacente aumenta. más alto que el número del titular que lo incluye todo. Si bien los alimentos y la energía deben incluirse al analizar las tendencias de los precios a largo plazo, la razón para dejarlos de lado al analizar las tendencias a corto plazo es que fluctúan tanto que pueden oscurecer la dinámica subyacente de la inflación en la economía.
Últimamente la Reserva Federal se ha vuelto aún más central. A Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, le gusta monitorear el índice de precios PCE de los servicios, basándose en la lógica de que los precios de los bienes reflejan las fuerzas del mercado global (como los precios de las importaciones de China), mientras que los precios de los servicios reflejan más estrechamente la oferta y la demanda internas. Dentro de eso, a Powell le gusta analizar los servicios básicos, excluyendo los servicios energéticos como la electricidad y el gas. Y dentro de los servicios básicos, le gusta excluir aún más los servicios de vivienda, ya que la vivienda tiene su propia y extravagante dinámica de precios. (La vivienda se considera un servicio incluso para los propietarios, ya que el gobierno calcula lo que los propietarios tendrían que pagar para vivir en sus casas si fueran inquilinos).
Esta medida de inflación drásticamente reducida es lo que los economistas llaman “supernúcleo”: el índice de precios PCE para servicios que excluyen energía y vivienda. Ni siquiera es una cifra que el gobierno informa mensualmente; Los economistas tienen que derivarlo de los datos que la BEA publica en su informe sobre ingresos y egresos personales, como el que salió el jueves. Esa es la cifra que aumentó un 0,6 por ciento en enero respecto a diciembre. (Te dije que te lo explicaría).
El supernúcleo cubre una amplia gama de servicios, que incluyen atención médica, educación y hotelería. El factor principal en el costo de esos servicios son los salarios, por lo que la Reserva Federal ve el supernúcleo como una ventana a lo que está sucediendo con el costo laboral. en un discurso 2022Powell dijo que el supernúcleo -un término que no usó en ese momento- «puede ser la categoría más importante para comprender la evolución futura de la inflación subyacente».
Entonces, ¿hasta qué punto deberíamos preocuparnos por el aumento del supernúcleo en enero? No estoy tan preocupado, escribieron varios economistas después de que se publicaron las cifras. El aumento del 0,6 por ciento se debió «principalmente a ganancias descomunales en los precios de gestión de cartera, que reflejan el fuerte desempeño reciente del mercado de valores, y los servicios de atención médica, que creemos que fue una anomalía», dijo Paul Ashworth, economista jefe de Capital para América del Norte. Economía, escribió en una nota de cliente.
