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Economía

Los calientes datos de inflación empujan las expectativas de recorte de tipos del mercado hasta septiembre

Los comerciantes trabajan en el piso de la Bolsa de Valores de Nueva York durante las operaciones de la tarde del 9 de abril de 2024 en la ciudad de Nueva York.

Miguel M. Santiago | imágenes falsas

Tan recientemente como en enero, los inversores tenían grandes esperanzas de que la Reserva Federal estuviera a punto de embarcarse en una campaña de recortes de tasas que revertiría algunos de los ajustes políticos más agresivos en décadas.

Tres meses de datos de inflación han hecho que esas expectativas vuelvan a la tierra.

El informe del índice de precios al consumidor de marzo del miércoles ayudó a verificar las preocupaciones de que la inflación está resultando más dura de lo que se pensaba, dando crédito a la cautela de los responsables de las políticas de la Fed y finalmente frustrando las esperanzas del mercado de que el banco central aprobaría hasta siete recortes de tasas este año.

“Las matemáticas sugieren que será difícil en el corto plazo lograr que la inflación baje al objetivo de la Reserva Federal”, dijo Liz Ann Sonders, estratega jefe de inversiones de Charles Schwab. “No es que hayamos impedido que la inflación alcance el objetivo de la Reserva Federal, pero no está sucediendo de manera inminente”.

Hubo pocas buenas noticias que surgieron del informe IPC del Departamento de Trabajo.

Tanto las lecturas de todos los artículos como las de alimentos y energía fueron superiores al consenso del mercado tanto en términos mensuales como anuales, lo que colocó la tasa de inflación muy por encima del objetivo de la Reserva Federal. El IPC general aumentó un 0,4% mensual y un 3,5% respecto al año anterior, por delante del objetivo del 2% del banco central.

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Peligro bajo la superficie

Pero surgieron otras señales de peligro más allá de las cifras de los titulares.

Los precios de los servicios, excluida la energía, aumentaron un 0,5% y un 5,4% respecto al año anterior. Un cálculo relativamente nuevo que están siguiendo los mercados, que toma los servicios básicos y resta la vivienda (se lo conoce como “supernúcleo” y es seguido de cerca por la Reserva Federal), aumentó a un ritmo anualizado del 7,2% y subió un 8,2% en un trimestre de tres años. -meses anualizados.

También existe otro riesgo: los “efectos de base”, o las comparaciones con períodos anteriores, harán que la inflación parezca aún peor, ya que los precios de la energía en particular están aumentando después de caer aproximadamente en la misma época el año pasado.

Todo eso deja a la Reserva Federal en una posición de espera y a los mercados preocupados por la posibilidad de que no haya aumentos este año.

El grupo CME herramienta FedWatch, que calcula las probabilidades de recorte de tipos según lo indicado por los precios del mercado de futuros, se movió drásticamente tras la publicación del IPC. Los operadores ven ahora sólo una pequeña posibilidad de un recorte en la reunión de junio, que anteriormente había sido favorecido. También han retrasado el primer recorte hasta septiembre y ahora esperan sólo dos reducciones para finales de año. Los operadores incluso calcularon una probabilidad del 2% de que no haya recortes en 2024.

“El decepcionante informe del IPC de hoy dificulta el trabajo de la Reserva Federal”, dijo Phillip Neuhart, director de investigación económica y de mercado de First Citizens Bank Wealth. “Los datos no eliminan por completo la posibilidad de que la Reserva Federal tome medidas este año, pero ciertamente reducen las posibilidades de que la Reserva Federal reduzca la tasa a un día en los próximos dos meses”.

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Reacción del mercado

A los mercados, por supuesto, no les gustó la noticia del IPC y se vendió agresivamente el miércoles por la mañana. El Promedio industrial Dow Jones cayó más del 1% y los rendimientos de los bonos del Tesoro se dispararon. El nota del tesoro a dos añosque es especialmente sensible a los movimientos de tipos de la Reserva Federal, saltó al 4,93%, un aumento de casi 0,2 puntos porcentuales.

Todavía podría haber buenas noticias para la inflación. Factores como el aumento de la productividad y la capacidad industrial, junto con una creación de dinero más lenta y la flexibilización de los salarios, podrían aliviar un poco la presión, según Joseph LaVorgna, economista jefe de SMBC Nikko Securities.

Sin embargo, “la inflación seguirá siendo más alta de lo necesario para justificar la flexibilización de la Fed”, añadió. “En este sentido, los recortes de la Reserva Federal se prolongarán hasta la segunda mitad del año y probablemente caerán sólo 50 puntos básicos. [0.5 percentage point] con riesgos que se inclinan hacia una flexibilización aún menor”.

En algunos aspectos, el mercado sólo tiene la culpa de ello.

La valoración de siete recortes de tipos a principios de este año estaba completamente en desacuerdo con las indicaciones de los funcionarios de la Reserva Federal. Sin embargo, cuando en diciembre las autoridades elevaron su indicador de “diagrama de puntos” a tres recortes de tasas de los dos proyectados en septiembre, se desató un frenesí en Wall Street.

“El mercado estaba muy por encima de sus límites con esa suposición. Eso no tenía sentido según los datos”, dijo Sonders de Schwab.

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Aun así, cree que si la economía se mantiene fuerte (se prevé que el PIB crezca a una tasa del 2,5% en el primer trimestre), según la Reserva Federal de Atlanta — la reacción instintiva a los datos del miércoles podría pasar.

“Si la economía aguanta, creo que el mercado, en su mayor parte, estará bien”, dijo Sonders.

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