El panorama del empleo todavía parece confuso, incluso con un crecimiento sorprendentemente fuerte en enero

Las ganancias de empleo de enero fueron mejores que cualquier cosa que haya visto la economía estadounidense en 2025, pero aún no lo suficiente como para dejar claro lo que de otro modo habría sido un mercado laboral estancado.

Con un aumento de 130.000 empleos no agrícolas y la tasa de desempleo cayendo al 4,3%, la más baja desde agosto, las cifras indicaron que la contratación al menos se mantiene, mientras que los despidos parecen contenidos.

Sin embargo, bajo el capó había algunos puntos problemáticos: una concentración continua en unos pocos campos donde se están contratando; revisiones que significaron prácticamente ninguna ganancia en la segunda mitad de 2025, y preguntas sobre qué sucederá a partir de ahora mientras las empresas se enfrentan a un alto nivel de incertidumbre.

«Anticiparía que durante el resto del año, el crecimiento del empleo será bastante moderado», dijo Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon. «Si será tan moderado como en 2025… sigue siendo una cuestión abierta. Pero no esperaría que el crecimiento del empleo sea superior a 50.000 durante el resto de 2026».

De hecho, las revisiones que la Oficina de Estadísticas Laborales publicó el miércoles sitúan el aumento de empleos el año pasado en sólo 15.000 por mes. Los últimos seis meses del año produjeron una pérdida neta de 1.000 puestos de trabajo. En el palabras recientes Según el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, el crecimiento del empleo durante el año estuvo cerca de «Cero. Zip. Nada».

Además, casi todos los empleos de enero provinieron de sectores relacionados con la atención médica, lo que generó dudas sobre la capacidad de los trabajadores nuevos y desplazados para ser contratados.

Además de las anémicas ganancias, Daco tiene otra preocupación. Él ve que se están gestando problemas con la disminución de los ingresos de los consumidores con problemas de liquidez, lo que podría causar daños que no son fácilmente visibles en las cifras económicas de los titulares.

Las ganancias promedio por hora aumentaron un 0,4% en enero, un poco más de lo esperado, pero el aumento anual del 3,71% fue el más bajo desde julio de 2024. Con las ventas minoristas inesperadamente estables en diciembre y el gasto de los consumidores responsable de más de dos tercios de toda la actividad económica de Estados Unidos, eso podría significar una señal de peligro potencial.

«Nos dirigimos de una expansión sin empleo a una expansión potencialmente sin ingresos, porque los ingresos son esencialmente la combinación de empleos y salarios. Con ambos bajo presión, eso significa que para muchas familias, los ingresos y las perspectivas de crecimiento de los ingresos son débiles», dijo Daco.

La publicación viene acompañada de otras señales económicas que parecen sólidas. El producto interno bruto, la medida más amplia de crecimiento, está en camino de registrar un sólido aumento del 3,7% en el cuarto trimestre después de registrar aumentos del 4,4% y el 3,8% en los dos períodos anteriores en 2025, según la Reserva Federal de Atlanta.

Sin embargo, ese tipo de crecimiento es difícil de sostener sin mayores mejoras en el empleo, dijo Rick Rieder, director de inversiones de renta fija de BlackRock.

«Una señal de advertencia clave es que en ciclos pasados, un crecimiento del PIB como este generalmente ha requerido mucha más contratación. El hecho de que la contratación se haya desacelerado mientras el crecimiento ha avanzado puede ser potencialmente una señal temprana de un auge de productividad que esperamos que continúe», dijo Rieder en una nota. «Si bien áreas como la atención sanitaria siguen siendo intensivas en mano de obra, las partes de la economía más sensibles a los intereses claramente todavía están bajo presión, particularmente el segmento de bajos ingresos».

El estado del mercado laboral y su relación con la inflación plantea un desafío político para la Reserva Federal, que ya ha visto importantes divisiones sobre cómo proceder.

Más recientemente, las presidentas regionales Lorie Logan de Dallas y Beth Hammack de Cleveland dijeron el martes que no ven la necesidad de recortar más las tasas con una inflación aún por encima de la meta de la Reserva Federal y un mercado laboral estable. Como votantes este año en el Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas, sus posiciones entran en conflicto con las del gobernador Waller, quien aboga por más recortes, posición que también ocupa el presidente designado de la Fed, Kevin Warsh.

«Creo que hay margen para que la Reserva Federal se acerque un poco más a las estimaciones medianas de política neutral», dijo Daco de EY. «No creo necesariamente que ese sea el caso… en parte porque la mayoría de los responsables de las políticas de la Fed están más centrados en el mandato de inflación que en el mandato de empleo».

Por su parte, los mercados opinaron el miércoles que el informe de nóminas de enero moderará cualquier impulso de recortar las tasas pronto. Según el Grupo CME FedWatch Según el rastreador, los operadores están valorando la probabilidad de un recorte en marzo de aproximadamente el 6%, aunque todavía ven dos reducciones antes de fin de año.