El mundo está comenzando 2024 con una nota económica optimista, a medida que la inflación se desvanece a nivel mundial y el crecimiento sigue siendo más resistente de lo que muchos pronosticadores habían esperado. Sin embargo, un país destaca por su sorprendente fortaleza: Estados Unidos.
Después de que un fuerte aumento de los precios sacudiera al mundo en 2021 y 2022, impulsado por interrupciones de la cadena de suministro relacionadas con la pandemia y luego por los aumentos de los precios del petróleo y los alimentos relacionados con la invasión rusa de Ucrania, muchas naciones ahora están viendo cómo la inflación retrocede. Y eso está sucediendo sin las dolorosas recesiones que muchos economistas esperaban cuando los bancos centrales aumentaron las tasas de interés para controlar la inflación.
Pero los detalles difieren de un lugar a otro. Los pronosticadores, desde la Reserva Federal hasta el Fondo Monetario Internacional, han quedado muy sorprendidos por la notable fortaleza de la economía estadounidense, mientras que el crecimiento en lugares como el Reino Unido y Alemania sigue siendo más mediocre. La pregunta es por qué Estados Unidos se ha adelantado a otras economías desarrolladas del grupo.
El FMI dijo esta semana que esperaba que Estados Unidos creciera un 2,1 por ciento, una fuerte mejora con respecto a la estimación anterior del 1,5 por ciento. También se espera que otras economías avanzadas importantes crezcan, aunque menos rápidamente. Se espera que la zona del euro registre un crecimiento del 0,9 por ciento, al igual que Japón, y se prevé que el Reino Unido se expanda un 0,6 por ciento.
«Esta es una buena situación, seamos honestos, es una buena economía», dijo Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, en una conferencia de prensa esta semana, dos de las casi 20 veces que llamó a los datos » bueno” durante sus comentarios.
La evidencia de esa fortaleza continuó el viernes, cuando un exitoso informe sobre empleo mostró que los empleadores habían agregado 353.000 puestos de trabajo en enero y los salarios crecieron a un ritmo rápido.
El desempeño superior de Estados Unidos se debe a una combinación de suerte y criterio, dijeron los economistas. A continuación se presenta un resumen de algunos de los factores detrás del desempeño comparativamente sólido, comenzando con aquellos que reflejan decisiones políticas y pasando a factores que se deben más a la fortuna.
Una de las razones de la resiliencia de Estados Unidos: la política fiscal.
Parte de la razón por la que el crecimiento económico ha sido tan sorprendentemente fuerte en Estados Unidos es simple: el gobierno estadounidense ha seguido gastando mucho dinero.
El gasto público como porcentaje de la producción total rondaba el 35 por ciento en Estados Unidos en los años previos a la pandemia, según datos del FMI. Pero en 2020 y 2021, saltaron por encima del 40 por ciento cuando el gobierno respondió al coronavirus con alrededor de $5 billones en ayuda y estímulo para personas, empresas, instituciones y gobiernos estatales y locales.
Tanto los estados como los hogares han gastado lentamente los ahorros que acumularon durante esos años de pandemia, por lo que el dinero ha seguido goteando por la economía como una inyección de refuerzo de liberación lenta. Además de eso, el gasto público se ha mantenido elevado a medida que la administración Biden ha comenzado a realizar amplias inversiones en infraestructura y clima.
“A medida que la economía se recuperaba, Estados Unidos echó más queroseno al fuego”, dijo Kristin Forbes, economista de la Escuela de Administración Sloan del MIT y exfuncionaria del Banco de Inglaterra.
La Sra. Forbes señaló que Estados Unidos déficit como porcentaje de su producto interno bruto es mayor que el de muchas otras economías avanzadas, y el gasto actual se suma a la pila de deuda estadounidense. Teniendo esto en cuenta, un fuerte crecimiento hoy podría tener un costo (incluidos mayores intereses) en el futuro.
Los funcionarios de la administración han sugerido que valió la pena la compensación.
Lael Brainard, que dirige el Consejo Económico Nacional del presidente Biden, dijo a los periodistas la semana pasada que los desembolsos combinados habían permitido a las familias «sobrellevar este período realmente perturbador y recuperarse».
Sin embargo, el gasto público no explica completamente la divergencia entre Estados Unidos y otras economías. Otros paises También gasté mucho en respuesta a la pandemia, y lugares como la zona del euro y el Reino Unido todavía están gastando más que antes de la pandemia en los últimos años, como porcentaje de la producción.
Jan Hatzius, economista jefe de Goldman Sachs, dijo que creía que los datos del producto interno bruto (que pueden ser volátiles y se revisan) podrían estar exagerando la divergencia entre el crecimiento de Estados Unidos y el de otros países. Pero en la medida en que existe una brecha, no cree que el gasto público haya sido un gran impulsor del desempeño más sólido de Estados Unidos durante el año pasado.
En cambio, varios economistas dijeron que lo que está sucediendo podría deberse en parte a diferencias en el diseño de políticas… y a la suerte.
Las respuestas a los despidos pandémicos no fueron iguales.
Estados Unidos adoptó un enfoque diferente al de sus pares europeos a la hora de diseñar políticas de alivio para los trabajadores desplazados por los cierres pandémicos: pagó a los trabajadores para que se quedaran en casa, con cheques únicos y un seguro de desempleo ampliado, mientras que los países de Europa pagaron a los trabajadores para que se quedaran en casa. permanecer en los puestos de trabajo.
La rotación resultante a medida que los estadounidenses se han clasificado para encontrar nuevos y mejores empleos podría estar conduciendo al mayor crecimiento de la productividad que Estados Unidos está viendo ahora, dijo Adam Posen, presidente del Instituto Peterson de Economía Internacional, un grupo de expertos en Washington, DC.
De antemano, “no estaba claro cuál iba a ser el mejor camino a seguir”, dijo Posen, señalando que a muchos economistas les preocupaba que el enfoque estadounidense en realidad tuviera un desempeño ligeramente peor. «Como siempre, es mejor tener suerte que ser bueno».
La proximidad a los problemas geopolíticos también es importante.
Otras economías avanzadas también han sido víctimas de la desgracia. Los países europeos han estado mucho más expuestos a las consecuencias de la invasión rusa de Ucrania en 2022, un conflicto que ha hecho subir los precios del gas y los alimentos, agitando el entorno empresarial y limitando la capacidad de los hogares para permitirse otros productos discrecionales.
Mientras que Estados Unidos importó relativamente poco petróleo y gas de Rusia, pero ese no fue el caso de Europa. De acuerdo a una encuesta de 2023 Según el Banco Europeo de Inversiones, el 68 por ciento de las empresas de la Unión Europea habían visto aumentar sus precios de la energía en un 25 por ciento o más, en comparación con el 30 por ciento de las empresas estadounidenses que experimentaron el mismo aumento.
En declaraciones ante la Cámara de Comercio de Estados Unidos el martes por la mañana, Valdis Dombrovskis, comisario europeo de Comercio, dijo que Europa había estado trabajando para abordar su dependencia de los combustibles fósiles rusos, pero que cortar esos vínculos «tenía un costo».
Kristalina Georgieva, directora gerente del FMI, dijo a los periodistas el jueves que la resiliencia de la economía estadounidense se debió a varios factores, incluido el aislamiento de la volatilidad en los mercados energéticos mundiales.
“Ha habido buenas fuerzas económicas y vientos que soplan a favor de Estados Unidos”, dijo Georgieva.
Ahora, las tensiones en el Mar Rojo que están perturbando las rutas marítimas allí podrían tener mayores efectos colaterales para Europa. Las interrupciones han comenzado a elevar los precios de envío y retrasar las entregas, particularmente de mercancías que viajan a Europa desde Asia.
Los funcionarios de la administración Biden están monitoreando esas interrupciones, pero están menos preocupados porque son “un poco menos importantes para las cadenas de suministro estadounidenses que para otras partes del mundo”, dijo Brainard.
La demografía juega un papel.
Cuando se trata del nivel absoluto de crecimiento en Estados Unidos frente a economías avanzadas como la zona del euro y Japón, Estados Unidos también tiene el beneficio de una población más joven. El Edad media en Estados Unidos es de aproximadamente 38,5, mientras que en Alemania es de 46,7 y en Japón de 49,5.
La juventud ayuda a hacer una economía más dinámica: Los adultos más jóvenes trabajan más y las familias que tienen hijos, compran casas y construyen vidas gasta mas que los jubilados.
Todo esto podría tener importancia para la política.
Cualquiera que sea la causa de la divergencia, podría ser importante para la política económica.
La Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra están avanzando hacia la reducción de las tasas de interés en un intento por evitar socavar el crecimiento. Los banqueros centrales no quieren bajar las tasas demasiado pronto y no lograrán erradicar por completo la inflación. También quieren evitar mantenerlos demasiado altos durante demasiado tiempo, causando más dolor del necesario para controlar los aumentos de precios.
Para el BCE y el Banco de Inglaterra, un crecimiento más lento podría convertir ese proceso en un proceso especialmente delicado: los errores de política podrían llevar a esas economías de un ligero crecimiento a una ligera contracción. Pero completar el aterrizaje suave es un desafío inminente para muchos bancos centrales.
“En este momento del ciclo, existe el riesgo de una flexibilización prematura, pero también existe el riesgo de mantener las tasas de interés altas por más tiempo”, dijo Georgieva. «Ahora necesitan aterrizar el avión sin problemas».
