¿Las tasas más altas están desacelerando la economía? Un zoológico ofrece pistas.
Leesburg Animal Park en el norte de Virginia ha tenido un gran negocio en su festival Pumpkin Village este otoño. Incluso con los fines de semana lluviosos y el aumento en los precios de las entradas, las familias han estado viniendo a visitar el zoológico de mascotas, montarse en toboganes gigantes y zigzaguear por un laberinto de fardos de heno.
Shirley Johnson, la propietaria del parque, estaba nerviosa de que la demanda pudiera disminuir. Los titulares advirtieron durante todo el año sobre una recesión inminente cuando la Reserva Federal aumentó las tasas de interés para enfriar el crecimiento y contener la inflación. Esa crisis no ha ocurrido, pero la incertidumbre y los mayores costos de endeudamiento han influido en sus planes de inversión.
“No puedes arriesgar tu cuello tanto como puedas”, dijo. El parque ha postergado la ampliación de su corral de gibones, un gran proyecto que habría dado más espacio a los juguetones primates, pero que también habría requerido un préstamo.
La experiencia del parque es un ejemplo de una historia que se desarrolla en todo el país. Más de un año y medio después de la campaña de la Reserva Federal para enfriar la economía, los mayores costos de endeudamiento claramente están pesando sobre la inversión empresarial y algunos sectores sensibles a las tasas de interés, pero los consumidores están gastando a un ritmo mucho más fuerte de lo esperado.
Esa resiliencia tiene a los banqueros centrales alerta. Por ahora, están satisfechos de que el mercado laboral y el crecimiento económico se hayan mantenido incluso cuando la inflación ha bajado sustancialmente, y esta semana los funcionarios de la Fed optaron por dejar las tasas de interés sin cambios mientras esperan para ver si eso puede continuar. Pero también están buscando más evidencia de que sus medidas están funcionando para frenar la economía.
«Todos se han sentido muy satisfechos al ver que hemos podido lograr avances bastante significativos en materia de inflación sin ver el tipo de aumento del desempleo que es muy típico» con aumentos de las tasas de interés, dijo Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal, el martes. Miércoles. «Lo mismo ocurre con el crecimiento».
Pero dijo que el crecimiento económico, impulsado principalmente por el gasto de los consumidores, probablemente necesitaría desacelerarse para que la inflación regrese completamente a un ritmo normal. Ahora se sitúa en torno al 3,4 por ciento, todavía muy por encima del objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal.
«Lo que hagamos con la demanda seguirá siendo importante», afirmó.
Un examen de la economía revela que los efectos de los movimientos de tasas de la Reserva Federal son claros en algunos lugares, mixtos en otros y aún no han hecho mella en otros lugares.
¿Qué ha hecho la Reserva Federal con las tasas de interés?
A partir de marzo del año pasado, la Reserva Federal elevó su tasa clave, que ahora está fijada en un rango de 5,25 a 5,5 por ciento. Eso está por encima del nivel que los banqueros centrales creen que es necesario para desacelerar la economía con el tiempo.
Las tasas más altas de la Reserva Federal también han contribuido a elevar los costos de endeudamiento a largo plazo en los mercados, lo que ha provocado que las tasas hipotecarias a casi el 8 por ciento, un máximo de más de dos décadas.
A pesar de eso, el crecimiento sigue siendo mucho más rápido de lo que los economistas creen que es normal. La economía se expandió a una tasa anualizada del 4,9 por ciento de julio a septiembre, el Departamento de Comercio informó la semana pasada. Esto ha provocado un debate sobre si las políticas de la Reserva Federal están logrando enfriar las cosas.
Si bien los economistas creen que los mayores costos de endeudamiento están teniendo un efecto, las autoridades están observando los datos para tener una idea de si están pesando sobre la economía lo suficiente como para disputar por completo la inflación.
«Hay una cuestión de calibración», dijo William English, un ex economista de la Reserva Federal que ahora trabaja en Yale, sobre las tasas más altas. “¿Pero están trabajando? Seguro.»
¿Dónde están claros los efectos de tasas más altas?
Las tasas más altas tienden a hacer mella en los precios de las acciones: los mayores costos de endeudamiento dañan las perspectivas de ganancias corporativas y empujan a los fondos de inversión hacia valores que devengan intereses con mayor rentabilidad, como los bonos. Ese efecto ha comenzado a notarse, aunque los mercados han sido volátiles.
El S&P 500 cayó durante tres meses consecutivos, de agosto a octubre, lo que coincidió con un aumento de las tasas de mercado a más largo plazo. Las acciones han tenido un comienzo más fuerte en noviembre, ya que los rendimientos a largo plazo han caído en los últimos días.
Las tasas más altas han impulsado el valor del dolarlo que abarata las importaciones para los compradores locales y encarece las exportaciones estadounidenses en el exterior, entre otros efectos.
Y los mayores costos de endeudamiento frenan la inversión empresarial. Por ejemplo, la inversión en equipos ha sido negativa durante tres de los últimos cuatro trimestres, lo que podría ser una señal de aumentos de tarifas en el trabajo. Caterpillar, el fabricante de equipos industriales, asustó a los inversores esta semana cuando informó de una reducción en la cartera de pedidos.
¿Dónde se mezclan los efectos?
Si bien los cambios en las tasas de la Reserva Federal han encarecido el endeudamiento para comprar una casa o un automóvil, ambos mercados han tenido escasez recientemente, lo que complica ver los efectos.
Toma autos. Escasearon dolorosamente durante meses durante la pandemia, cuando los problemas de la cadena de suministro chocaron con la fuerte demanda. La oferta ha vuelto, pero ahora hay un hueco en el mercado de coches usados, ya que Muchos menos coches nuevos de lo habitual. se vendieron en 2021 y 2022.
Los compradores de automóviles han retrocedido en los últimos meses, pero la demanda reprimida significa que las ventas han disminuido, no se han desplomado.
«Este año ha sido más resistente de lo que pensábamos», dijo John Lawler, director financiero de Ford Motor, en una llamada de ganancias reciente. Señaló que los vehículos ahora cuestan alrededor del 14 por ciento del ingreso disponible mensual de un consumidor, frente al 13 por ciento antes de la pandemia, y Ford espera un regreso gradual a la normalidad durante los próximos 12 a 18 meses.
El mercado inmobiliario es aún más complejo. La oferta de viviendas es limitada, en parte porque las personas que han fijado tasas hipotecarias bajas ahora dudan en vender. Dada la escasez de casas antiguas en el mercado, las ventas de viviendas usadas están muy abajopero las ventas de viviendas nuevas han estabilizado y hogar los precios están subiendo.
¿Dónde no aparecen los efectos?
Si hay un lugar donde es difícil ver tasas más altas, es el sector del consumo.
El mercado laboral se ha mantenido incluso cuando los movimientos de tasas de la Reserva Federal han afectado a algunas partes de la economía: la contratación se ha desacelerado en promedio este año en comparación con el año pasado, pero sigue mas rapido de lo que era normal antes de la pandemia. Las ganancias salariales se han enfriado, pero también son más rápidas que el ritmo anterior a 2020.
Eso ha permitido a los estadounidenses seguir comprando, incluso a pesar de los aumentos de precios y el desvanecimiento del alivio gubernamental ante la pandemia. El gasto aumentó en septiembre más rápido de lo que esperaban los economistas.
El fuerte consumo podría ser una preocupación para la Reserva Federal, si dura, porque podría permitir a las empresas seguir aumentando los precios para cubrir sus propios costos o proteger sus ganancias sin perder clientes, lo que podría hacer que la inflación siga aumentando.
Tomemos como ejemplo el parque de animales. Este año ha realizado algunas inversiones de tamaño mediano, como mejorar el recinto de sus camellos. Pero esos proyectos cuestan dinero y las operaciones diarias se han vuelto más caras.
Para mantenerse al día, la empresa subió los precios. Desecharon un billete infantil más barato para Pumpkin Village. Las visitas normales entre semana también cuestan más: $17,95 para adultos, según el sitio web del parque, frente a $15,95 a finales de 2021.
Hasta ahora, los consumidores siguen llegando.
«La gente sólo quiere estar afuera», dijo Johnson. «Es una buena diversión a la antigua usanza».
