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Opinión

¿Se acerca una recesión? Paul Krugman y Peter Coy miran hacia el futuro.

Honestamente, no sé lo que creo aquí. Todo este ciclo impulsado por la pandemia, para usar el término técnico, ha sido extraño. Las analogías históricas no parecen tan útiles como suelen ser. La economía ha sido sorprendentemente resistente hasta ahora frente a los aumentos de tasas, pero no tengo idea de si eso continuará.

Digámoslo de esta manera: si nuestra historia es que el ajuste de la Reserva Federal producirá una recesión, esperaríamos que eso funcione principalmente a través del sector inmobiliario, el canal habitual. De hecho, los aumentos de la Fed provocaron un gran aumento de las tasas de interés hipotecarias, que alcanzaron el 7 por ciento hace casi un año y han fluctuado desde entonces. Pero la construcción de viviendas, después de una caída inicial, ha se mantuvo bastante fuerte — en o por encima de los niveles prepandémicos. Por lo tanto, el proceso habitual por el cual las alzas producen una recesión no parece estar funcionando. Puede haber otras formas en que puede ocurrir una recesión, pero como dije, las correlaciones históricas pueden no ser una gran guía.

Tímido: Paul, tenías razón al criticar a quienes pensaban que necesitábamos una recesión severa para reducir la inflación. También estoy de acuerdo en que la economía está rara últimamente. El mercado laboral se ha mantenido sorprendentemente bien, lo cual es maravilloso. La vivienda también es bastante buena.

Pero se están formando grietas. Hay muchas señales de que podría estar llegando una recesión. Para empezar con la vivienda, desde que usted mencionó el tema, las altas tasas hipotecarias están congelando las ventas de viviendas existentes. La gente no quiere mudarse porque tendrá que reemplazar su hipoteca barata por una más cara. Así que el mercado es escaso: no hay muchas casas en venta y los compradores no pueden encontrar lo que buscan. Además, básicamente nadie hoy en día puede refinanciar y obtener una mejor tasa, por lo que esa es una fuente potencial de efectivo para los consumidores que está ausente. La Asociación de Banqueros Hipotecarios dicho El 20 de septiembre su índice de solicitudes de hipotecas, que incluye refis, aumentó en la semana anterior, pero todavía estaba donde estaba en 1997. Apenas puedo recordar 1997.

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El mercado laboral tampoco es tan resistente como parece a primera vista. Muchos de los empleos que se están creando son a tiempo parcial. El promedio de horas semanales trabajadas en el sector privado cayó ligeramente en los 12 meses hasta agosto. Si miras horas agregadas trabajados por todos, aumentaron sólo un 1,8 por ciento durante ese período. Si la Reserva Federal está esperando que el mercado laboral se desplome antes de relajarse, terminará esperando demasiado, porque para entonces será demasiado tarde.

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