Las economías globales no están sincronizadas; 2024 será un ‘año de contracción’

Estados Unidos entrará en una recesión en el cuarto trimestre, seguida de un «año de contracción y una recesión europea en 2024», según HSBC Asset Management.

En su perspectiva de mitad de año, el administrador de activos del gigante bancario británico dijo que las advertencias de recesión están «parpadeando en rojo» para muchas economías, mientras que las políticas fiscales y monetarias no están sincronizadas con los mercados de acciones y bonos.

Joseph Little, estratega jefe global de HSBC Asset Management, dijo que si bien algunas partes de la economía se han mantenido resistentes hasta ahora, el balance de riesgos «apunta ahora a un alto riesgo de recesión», con Europa rezagada respecto de EE. UU., pero la trayectoria macro en general «alineada». «

«Ya estamos en una leve recesión de ganancias, y los incumplimientos corporativos también han comenzado a aumentar», dijo Little en el informe visto por CNBC.

«El lado positivo es que esperamos que la alta inflación se modere con relativa rapidez. Eso creará una oportunidad para que las autoridades reduzcan las tasas».

A pesar del tono agresivo adoptado por los banqueros centrales y la aparente rigidez de la inflación, particularmente en el nivel subyacente, HSBC Asset Management espera que la Reserva Federal de EE. UU. reduzca las tasas de interés antes de fines de 2023, seguido por el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra. traje el próximo año.

La Fed detuvo su ciclo de ajuste monetario en su reunión de junio, dejando su rango objetivo de tasas de fondos federales entre 5% y 5.25%, pero señaló que se pueden esperar dos aumentos adicionales este año. Los precios del mercado prevén por poco que las tasas de los fondos federales sean un cuarto de punto porcentual más altas en diciembre de este año, según la herramienta FedWatch de CME Group.

Little de HSBC reconoció que los banqueros centrales no podrán reducir las tasas si la inflación se mantiene significativamente por encima del objetivo, como ocurre en muchas economías importantes, y dijo que, por lo tanto, es importante que la recesión «no llegue demasiado pronto» y provoque una desinflación.

«El escenario de recesión que se avecina se parecerá más a la recesión de principios de la década de 1990, siendo nuestro escenario central una reducción del PIB del 1% al 2%», agregó Little.

HSBC espera que la recesión en las economías occidentales resulte en una «perspectiva difícil y agitada para los mercados» por dos razones.

«Primero, tenemos el rápido endurecimiento de las condiciones financieras que provocó una recesión en el ciclo crediticio. Segundo, los mercados no parecen estar valorando una visión particularmente pesimista del mundo», dijo Little.

«Creemos que el flujo de noticias entrantes durante los próximos seis meses podría ser difícil de digerir para un mercado que está valorando un ‘aterrizaje suave'».

Little sugirió que esta recesión no será suficiente para «purgar» todas las presiones inflacionarias del sistema y, por lo tanto, las economías desarrolladas enfrentan un régimen de «inflación y tasas de interés algo más altas en el tiempo».

«Como resultado, adoptamos una visión general cautelosa sobre el riesgo y el carácter cíclico de las carteras. La exposición a las tasas de interés es atractiva, particularmente la curva del Tesoro, la parte delantera y media de la curva», dijo Little, y agregó que la firma ve «algunas valor» en los bonos europeos también.

«En crédito, somos selectivos y nos enfocamos en créditos de mayor calidad en grado de inversión sobre los créditos especulativos de grado de inversión. Somos cautelosos con las acciones de los mercados desarrollados».

Apoyando a China e India

A medida que China emerge de varios años de estrictas medidas de confinamiento por el Covid-19, HSBC cree que los altos niveles de ahorro de los hogares domésticos deberían continuar respaldando la demanda interna, mientras que los problemas en el sector inmobiliario están tocando fondo y los esfuerzos fiscales del gobierno deberían crear empleos.

Little también sugirió que una inflación comparativamente baja (los precios al consumidor aumentaron un mínimo mensual de dos años del 0,1% en mayo mientras la economía lucha por volver a funcionar a toda máquina) significa que es posible una mayor relajación de la política monetaria y el crecimiento del PIB «debería superar fácilmente » el modesto objetivo del gobierno del 5% este año.

HSBC sigue sobreponderado en acciones chinas por este motivo, y Little dijo que «la diversificación de las acciones chinas no debe subestimarse».

«Por ejemplo, el valor está superando el crecimiento en China y Asia. Eso es lo contrario de los mercados bursátiles desarrollados», agregó.

Junto con China, Little señaló que India es la «principal historia de crecimiento macro en 2023», ya que la economía se ha recuperado con fuerza de la pandemia gracias al resurgimiento del gasto de los consumidores y un sector de servicios sólido.

«En India, las recientes sorpresas de crecimiento al alza y las sorpresas a la baja en la inflación están creando una especie de mezcla económica ‘Ricitos de oro'», dijo Little.

«La mejora de los balances corporativos y bancarios también se ha visto impulsada por los subsidios del gobierno. Mientras tanto, la historia de inversión estructural a largo plazo para India permanece intacta».