La Reserva Federal mantiene estables las tasas de interés y se compromete a proceder con cautela

La Reserva Federal dejó las tasas de interés sin cambios el miércoles, manteniendo viva la posibilidad de un aumento futuro, adoptando una postura cautelosa a medida que la inflación retrocede rápidamente pero aún no es vencida.

Las tasas se han mantenido estables en un rango de 5,25 a 5,5 por ciento desde julio, desde casi cero en marzo de 2022. Las autoridades creen que los costos de endeudamiento son lo suficientemente altos como para lograr su objetivo de frenar el crecimiento económico si se mantienen en este nivel. con el tiempo.

Al enfriar la demanda, la Reserva Federal espera incitar a las empresas a subir los precios con menos rapidez. Si bien la economía se ha mantenido firme hasta ahora (el crecimiento fue inusualmente fuerte durante el verano), la inflación ha disminuido desde 2022. Los aumentos generales de precios se desaceleraron al 3,4 por ciento en septiembre, desde más del 7 por ciento en su punto máximo.

Las autoridades de la Fed ahora están tratando de luchar para que la inflación regrese al 2 por ciento. La combinación de resiliencia económica y moderación de la inflación ha dado a los funcionarios la esperanza de poder desacelerar el crecimiento de manera gradual y relativamente indolora en un raro “aterrizaje suave”. Al mismo tiempo, la sorprendente resistencia de la economía está obligando a la Reserva Federal a preguntarse si ha hecho lo suficiente para frenar la demanda y los aumentos de precios.

La principal pregunta que enfrentan los funcionarios de la Fed es si necesitarán realizar un último aumento de tasas en los próximos meses, una posibilidad que dejaron abierta el miércoles.

“Aún no se han sentido todos los efectos de nuestro ajuste”, dijo Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal, en una conferencia de prensa posterior a la decisión. «Teniendo en cuenta lo lejos que hemos llegado, junto con las incertidumbres y los riesgos que enfrentamos, el comité está actuando con cuidado».

Powell dijo que los funcionarios tomarían decisiones sobre la posibilidad y el alcance de un endurecimiento adicional de la política monetaria (y cuánto tiempo será necesario que las tasas se mantengan altas) basándose en los datos económicos y en cómo se perfilan los diversos riesgos para las perspectivas.

Los precios de las acciones en el índice S&P 500 subieron mientras Powell hablaba, y las probabilidades de nuevos aumentos de tasas disminuyeron, lo que sugiere que los inversionistas tomaron sus comentarios como una señal de que las tasas de interés probablemente estaban en su punto máximo. Pero Diane Swonk, economista jefe de KPMG, dijo que pensaba que los mercados se estaban adelantando a sí mismos.

“No están declarando la victoria y dudan en decir ‘hemos terminado’”, dijo.

En la reunión anterior de la Reserva Federal, en septiembre, las autoridades habían pronosticado que probablemente sería apropiado un aumento adicional de un cuarto de punto en las tasas antes de finales de 2023. Pero los funcionarios no publicaron proyecciones económicas actualizadas el miércoles; están programadas para hacerlo después de la la Reserva Federal Reunión del 12 y 13 de diciembre – y las condiciones han cambiado desde su última evaluación.

Esto se debe a que las tasas de interés a largo plazo en los mercados han subido más. Si bien la Reserva Federal fija los costos de endeudamiento a corto plazo, las tasas a largo plazo se ajustan con mayor demora y por una variedad de razones. Su reciente aumento ha encarecido todo, desde las hipotecas hasta los préstamos comerciales, lo que podría ayudar a enfriar la economía. El cambio puede hacer que sea menos necesario que los funcionarios de la Fed aumenten aún más las tasas.

«Es probable que las condiciones financieras y crediticias más estrictas para los hogares y las empresas afecten a la actividad económica, la contratación y la inflación», dijo la Reserva Federal. dijo en su comunicado miércoles, señalando nuevamente las condiciones financieras como una restricción al crecimiento.

«Es su forma de decir que las tasas de interés más altas importan», dijo sobre la frase Gennadiy Goldberg, estratega de tasas de TD Securities. «Las tasas de interés están haciendo parte del trabajo de la Reserva Federal por ellos».

Powell dejó en claro que la Reserva Federal estaba observando de cerca las mayores tasas de interés del mercado, particularmente para ver si el salto se sostenía y en qué medida se filtraba para presionar a los consumidores a través de las tasas hipotecarias y otros costos de endeudamiento.

Pero Powell dijo que los economistas de la Fed no estaban prediciendo una recesión inminente, lo que sugiere que no ven que los mayores costos de endeudamiento afecten demasiado severamente a la economía.

Y dijo que las autoridades todavía estaban centradas en si las tasas de interés eran lo suficientemente altas como para garantizar que la inflación se enfriara por completo, dada la evidencia reciente de una fortaleza económica continua.

«Aún no estamos seguros de haber logrado esa postura», dijo Powell.

Si bien las medidas de la Reserva Federal han frenado algunas partes de la economía, incluidas las ventas de viviendas usadas, el mercado laboral continúa avanzando. La contratación aún está mas rapido que antes de la pandemia. Las ganancias salariales se han enfriado, pero también son más rápidas que antes de 2020.

A medida que los estadounidenses consiguen empleos y aumentos, han seguido abriendo sus billeteras. El gasto aumentó más rápido de lo que los economistas esperaban en septiembre, y el crecimiento en general ha sido mucho más rápido de lo que la mayoría de los pronosticadores habrían esperado un año y medio después de la campaña de la Reserva Federal para enfriarlo.

Esa fortaleza podría convertirse en un problema para los banqueros centrales, si persiste. Si los consumidores siguen ávidos de bienes y servicios, las empresas pueden seguir aumentando los precios, lo que hará más difícil eliminar lo que queda de una inflación rápida. Es por eso que las autoridades están siguiendo el impulso de la economía.

Al mismo tiempo, los funcionarios de la Reserva Federal no quieren frenar demasiado, lo que podría causar una recesión innecesaria. Reconocen que los cambios de política a menudo actúan con retraso y que pueden pasar meses antes de que los efectos acumulativos de los aumentos de las tasas de interés se hagan sentir por completo.

«Todo el mundo se ha sentido muy satisfecho al ver que hemos podido lograr avances bastante significativos en materia de inflación sin ver el tipo de aumento del desempleo que es muy típico» de los aumentos de las tasas de interés, dijo Powell. «Lo mismo ocurre con el crecimiento».

Pero también dejó claro que la Reserva Federal todavía pensaba que era probable que fuera necesaria una desaceleración en el mercado laboral y el crecimiento general. La curación de las cadenas de suministro y el regreso de la oferta de trabajadores han ayudado a restablecer el equilibrio de la economía hasta ahora, pero esas fuerzas pueden no ser suficientes para que la inflación vuelva completamente a la normalidad, dijo.

“Lo que hagamos con la demanda seguirá siendo importante”, dijo, y luego agregó que “creo que la desaceleración nos está dando una mejor idea de cuánto más tenemos que hacer, si es que necesitamos hacer más”.