El indicador de recesión favorito de la Reserva Federal es el peligro de inicio de nuevo

Una medida siniestra que la Reserva Federal considera una señal de recesión casi segura ha vuelto a criar su cabeza en el mercado de bonos.

El rendimiento del Tesoro a 10 años pasó por debajo del de la nota de 3 meses en la negociación el miércoles. En la jerga del mercado, eso se conoce como una «curva de rendimiento invertida», y ha tenido un registro de predicción esterlina en un plazo de 12 a 18 meses para las recesiones que se remontan a décadas.

De hecho, la Fed de Nueva York lo considera un indicador tan confiable que Ofrece actualizaciones mensuales sobre la relación junto con las probabilidades porcentuales de una recesión que ocurra en los próximos 12 meses.

A finales de enero, cuando el rendimiento de 10 años era de aproximadamente 0.31 puntos porcentuales de distancia de los 3 meses, la probabilidad era solo del 23%. Sin embargo, eso es casi seguro que cambiará a medida que la relación ha cambiado drásticamente en febrero. La razón por la cual la medida se considera un indicador de recesión es la expectativa de que la Fed reduzca las tasas a corto plazo en respuesta a un retiro económico en el futuro.

«Esto es lo que uno esperaría si los inversores adoptan un conjunto de comportamiento de actitud mucho más requerida por el riesgo debido a un susto de crecimiento, que periódicamente se ve tarde en los ciclos de negocios», dijo Joseph Brusuelas, economista jefe de RSM. «Todavía no está claro si es más ruido o es una señal de que veremos una desaceleración más pronunciada en la actividad económica».

Aunque los mercados siguen más de cerca la relación entre las notas de 10 y 2 años, la Fed prefiere medir contra los 3 meses, ya que es más sensible a los movimientos en la tasa de fondos federales del banco central. El diferencial de 10 años/2 años se ha mantenido modestamente positivo, aunque también se ha aplanado considerablemente en las últimas semanas.

Sin duda, las inversiones de curva de rendimiento han tenido un historial de pronóstico fuerte pero no perfecto. De hecho, la inversión anterior ocurrió en octubre de 2022 y Todavía no ha habido recesión 2½ años después.

Entonces, si bien no hay certeza de que el crecimiento se vuelva negativo esta vez, los inversores preocupan que el crecimiento esperado de una ambiciosa agenda bajo el presidente Donald Trump no pueda suceder.

Obstáculos económicos que surgen

El rendimiento de 10 años se disparó después de las elecciones presidenciales del 5 de noviembre de 2024, basándose en las ganancias que comenzaron cuando Trump aumentó más en las encuestas en septiembre y alcanzó su punto máximo antes de la inauguración del 20 de enero. Ese normalmente sería un signo revelador de inversores que esperaban más crecimiento, aunque algunos profesionales del mercado también lo vieron como una expresión de preocupaciones sobre la inflación y el rendimiento adicional exigía que los inversores del documento del gobierno en medio de una creciente problema de deuda y déficit

Desde que Trump asumió el cargo el mes pasado, los rendimientos han caído. Los 10 años han caído alrededor de 32 puntos básicos, o 0.32 puntos porcentuales, ya que la inauguración como inversores preocupa que la agenda comercial centrada en la tarifa de Trump pueda aumentar la inflación y ralentizar el crecimiento. El rendimiento de referencia ahora es esencialmente sin cambios desde el día de las elecciones.

«Hay bastantes pequeños baches en la carretera que realmente necesitamos navegar», dijo Tom Porcelli, economista jefe de EE. UU. En PGIM FIJA REGIENT. «Lo que está sucediendo es que toda la incertidumbre en torno a las tarifas en particular es poner una lupa muy alta sobre todas esas grietas. La gente está empezando a animarse y prestar atención a esto ahora».

Las encuestas de sentimientos recientes han reflejado la angustia de los consumidores y los inversores sobre las perspectivas de que el crecimiento podría disminuir a medida que la inflación se avanza al igual que parecía estar aliviando.

En la encuesta mensual de la Universidad de Michigan, los encuestados pusieron su visión a largo plazo sobre la inflación, en los próximos cinco años, en su nivel más alto desde 1995. El martes, la junta de la conferencia informó que su índice de expectativas con visión de futuro se había vuelto a caer a los niveles consistentes con la recesión en febrero.

Aún así, la mayoría de los datos económicos «duros», como los indicadores del mercado de consumidores y del mercado laboral, se han mantenido positivos incluso ante el sentimiento descendente.

«No estamos buscando una recesión», dijo Porcelli. «No esperamos uno. Sin embargo, esperamos una actividad económica más suave en el próximo año».

Los mercados también están llegando a la misma visión de una actividad más débil.

En respuesta, los comerciantes ahora tienen un precio en al menos medio punto porcentual de recortes de tasas de interés este año de la Fed, una implicación de que el banco central se aliviará a medida que el crecimiento se ralentice, según el Fedwatch de CME Group Medida de precios de futuros. El mercado de bonos huele a «recesión en el aire», dijo Chris Rupkey, economista jefe de FWDBonds.

Sin embargo, Rupkey también dijo que no está seguro de si una recesión realmente sucederá, ya que el mercado laboral aún no está indicando que uno viene.

La inversión de la curva de rendimiento «es un juego puro en que la economía no es tan fuerte como la gente pensó que iba a ser al comienzo de la administración Trump», dijo. «Si estamos o no pronosticando una recesión completa, no lo sé. Necesita pérdidas de empleo para una recesión, por lo que nos falta un punto clave de los datos».