Dos de los mayores exportadores de trigo del mundo están en guerra, y Rusia recientemente redobló sus esfuerzos para evitar las exportaciones de trigo de Ucrania, que invadió en febrero de 2022. Sin embargo, el precio del trigo es más bajo ahora que antes de la guerra.
Deja que eso se asiente. Algunos agricultores de trigo ucranianos se han ido a luchar, y otros están plantando y cosechando bajo ataque. Rusia, el mayor exportador de trigo del mundo, se ha convertido en un paria global. El mes pasado se retiró de un acuerdo para permitir la exportación de grano ucraniano a través del Mar Negro. Y la semana pasada, Rusia usó drones para atacar graneros y almacenes a lo largo del río Danubio que Ucrania usa para exportar trigo.
En medio de todo esto, el último precio de liquidación del trigo en la Bolsa de Comercio de Chicago es de $ 6,13 por bushel (60 libras) a partir del viernes, en comparación con $ 7,58 por bushel a principios de 2022, antes de que se calentaran las conversaciones sobre la guerra. (Esos son los precios de los contratos de futuros más cercanos a la entrega en un momento dado).
Es cierto que los precios del trigo subieron el viernes, pero eso se debió a las expectativas de que India, que ha estado exportando trigo, pronto necesitará importarlo, me dijo Dan Basse, presidente de AgResource Co. de Chicago. El aumento de precios no tuvo nada que ver con la guerra en Ucrania, dijo.
Quiero centrarme en el papel de los especuladores en la subida y bajada de los precios del trigo, porque es controvertido y económicamente interesante. Jayati Ghosh, economista de la Universidad de Massachusetts, Amherst, escribió en un artículo del 11 de agosto artículo para Project Syndicate que culpar del aumento de precios de 2022 a la invasión de Ucrania por parte de Rusia es una «pista falsa».
“Entonces, ¿qué causó el aumento en los precios del trigo?” ella preguntó. “Para responder a esta pregunta, debemos seguir el dinero”. Observó que los cuatro comerciantes de granos más grandes del mundo disfrutaban grandes ganancias en ingresos y ganancias en 2022. Y escribió que los comerciantes financieros, incluidos los fondos de cobertura, hicieron grandes apuestas sobre el aumento de los precios del trigo en los mercados de futuros esa primavera.
En una entrevista, Ghosh me dijo que los altos precios en la primavera de 2022 tuvieron “consecuencias terribles para el resto del mundo: muchas personas muy pobres se vieron obligadas a importar trigo a un precio muy alto”.
Ghosh no es la primera persona en culpar a la especulación. En mayo de 2022, la redacción de investigación sin fines de lucro Lighthouse Reports publicó un artículo titulado “Los especuladores del hambre”, que decía: “A medida que millones de personas más se enfrentan al hambre en todo el mundo, los especuladores han inundado los mercados de productos básicos en un intento de obtener ganancias de la escalada de precios”.
Comparto la preocupación de Ghosh por el impacto de los altos precios del trigo en los pobres, pero la historia es más complicada que especuladores codiciosos versus consumidores necesitados. Por un lado, considere esta estadística: mientras los especuladores apostaban por precios más altos del trigo en la primavera de 2022, ahora apuestan por precios más bajos. Los fondos administrados han tenido una posición corta neta en contratos de futuros de trigo desde julio de 2022, según datos compilados por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos. Eso socava la narrativa de que invariablemente buscan precios más altos.
Ghosh me dijo que no había justificación para que los precios subieran en la primavera de 2022 porque el mercado estaba bien abastecido de trigo. Es cierto que no había escasez en ese momento. Pero a mucha gente, no solo a los especuladores, les preocupaba que pronto pudiera ocurrir una grave escasez. Las aseguradoras marítimas podrían haberse negado a asegurar los barcos que transportaban grano en el Mar Negro. Parecía haber una posibilidad de que se cortaran las exportaciones de trigo de Rusia. Y el presidente Vladimir Putin de Rusia amenazaba con usar armas nucleares, lo que habría sumido al mundo entero en la agitación.
“En una situación de extraordinaria incertidumbre, la primera gran guerra en la masa terrestre europea en 80 años, no sorprende en absoluto que los precios se dispararan a niveles muy altos mientras el mercado intentaba determinar cuáles serían las implicaciones”, Scott Irwin, me dijo un economista agrícola de la Universidad de Illinois, Urbana-Champaign.
Los precios se calmaron cuando se hizo evidente que Rusia tenía excelentes cosechas de trigo que se le permitiría seguir exportando y cuando se firmó la iniciativa que permitía a Ucrania exportar cereales a través del Mar Negro.
Los especuladores juegan un papel útil en los mercados, me dijo Seth Meyer, economista jefe del Departamento de Agricultura de EE.UU. “El mercado está tratando de lidiar con el riesgo, racionando los suministros. La especulación da una señal al mercado: si suben los precios, hay que producir más”, dijo.
Además, los especuladores no obtienen beneficios automáticamente comprando materias primas a medida que suben los precios. Si la burbuja estalla, pueden verse atrapados teniendo que vender barato lo que compraron caro. Es un negocio arriesgado. “Al final del día, los fundamentos siempre ganan”, me dijo Joseph Glauber, ex economista jefe del USDA que ahora es investigador principal en el Instituto Internacional de Investigación de Políticas Alimentarias.
No quiero dejar que los grandes comerciantes de granos salgan del apuro por completo. Constituyen un oligopolio, y hacen más que organizar intercambios. Almacenan, envían y procesan granos. Los cuatro grandes dominan el mercado mundial y se conocen informalmente como el grupo ABCD, por las primeras letras de sus nombres: Archer Daniels Midland, Bunge, Cargill y Louis Dreyfus. (Me puse en contacto con las cuatro empresas, pero ninguna accedió a hablar).
Ghosh argumentó que los comerciantes inteligentes azuzaron los temores de guerra, elevaron los precios del trigo y luego se deshicieron de sus posiciones con ganancias en el dinero tonto, los inversores minoristas, perjudicando así tanto a esos inversores como a los consumidores. También culpó a los medios de comunicación por amplificar las terribles advertencias de escasez, que dijo que les hizo el juego a los especuladores.
Eso parece un poco extremo. Creo que es justo decir que no solo los periodistas estaban preocupados por el impacto de la guerra en los precios de los granos en febrero y marzo del año pasado. Tampoco creo que los especuladores puedan inflar una burbuja de precios en una cantidad significativa durante un período de tiempo económicamente significativo. “¿Puede un operador de alta frecuencia entrar en el mercado durante 50 milisegundos y alejarlo del valor fundamental? Sí, pero estos son cambios de precios muy pequeños”, dijo Irwin.
Por el contrario, la preocupación de Ghosh de que las empresas ABCD puedan obtener una ventaja en la compra y el comercio utilizando su profundo conocimiento del mercado me parece legítima. Contar una historia que le hará ganar dinero en función de lo que posee es un procedimiento operativo estándar en los mercados de productos básicos, dijo Meyer. “La gente habla de su libro todo el tiempo”.
El USDA publica amplio mercado datos en parte para igualar el campo de juego, quitando la ventaja de esos grandes jugadores al brindar a las personas la información que necesitan para comprar y vender a precios justos. Eso hace que hablar tu libro sea menos efectivo, y es el tipo de solución que atrae a muchos economistas.
Perspectiva: Aichi Amemiya y Jeremy Schwartz
Desde este jueves hasta el sábado, los mercados financieros mirarán hacia Wyoming, donde los banqueros centrales se reunirán para el Simposio anual de política económica de Jackson Hole. El tema de este año es «cambios estructurales en la economía global».
El tema podría permitir a los funcionarios de la Fed, incluido su presidente, Jerome Powell, profundizar en la «desglobalización, los cambios estructurales en la inflación y, quizás lo más interesante, la posibilidad de tasas neutrales más altas», escribieron Aichi Amemiya y Jeremy Schwartz, analistas de investigación de Nomura. en una nota de cliente el viernes. Dijeron que muchos de los formuladores de políticas probablemente no estén de acuerdo con John Williams, el presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, quien argumentó en una entrevista con The Times que la tasa de interés neutral, que no estimula ni retarda el crecimiento, es tan baja ahora como antes de la pandemia.
Cita del día
“Los hombres que han creado nuevos frutos en el mundo no pueden crear un sistema mediante el cual se puedan comer sus frutos. Y el fracaso se cierne sobre el estado como un gran dolor. … Y a los ojos de la gente está el fracaso; y en los ojos de los hambrientos hay una ira creciente. En las almas de la gente las uvas de la ira se están llenando y se están poniendo pesadas, se están poniendo pesadas para la vendimia.”
— John Steinbeck, “Las uvas de la ira” (1939)
