«Seamos honestos, esta es una buena economía».
Entonces declarado Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, en su conferencia de prensa del miércoles tras la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal. Tiene razón, incluso si el público no está completamente convencido (aunque la brecha entre percepciones económicas y la realidad parece estrecharse). De hecho, es evidente que Powell está luchando con un dilema que muchos países desearían tener: ¿cuál es la política monetaria correcta cuando las noticias son buenas en casi todos los frentes?
Al contrario de lo que quizás hayan escuchado, esta no es una “economía Ricitos de Oro”: ¡entiendan bien las historias de sus hijos, amigos! Ricitos de Oro encontró un plato de avena que no estaba ni demasiado caliente ni demasiado fría. Tenemos una economía que está muy caliente (en términos de crecimiento y creación de empleo) y refrescantemente fresco (en términos de inflación).
De ahí el dilema de la Reserva Federal. aumentó Tasas de interés en un intento de reducir la inflación, aunque con ello se corría el riesgo de provocar una recesión. Ahora que la inflación se ha desplomado, ¿deberían revertirse rápidamente esas subidas de tipos, o deberían seguir siendo altas porque, de hecho, no hemos tenido una recesión (todavía)?
Creo que el riesgo de una desaceleración económica es mucho mayor que el de un resurgimiento de la inflación y que los recortes de tasas deberían producirse más temprano que tarde. Pero ese no es el tipo de argumento que se resolverá en las páginas de opinión. En cambio, de lo que quiero hablar es de lo que dicen las buenas noticias económicas sobre las políticas y la política.
Antes de llegar allí, un breve resumen de las buenas noticias que han llegado en las últimas semanas.
Primero, la inflación. Por razones tanto históricas como técnicas, la Reserva Federal apunta a una inflación del 2 por ciento; sobre el últimos seis meses, su medida de precios preferida ha aumentado a una tasa anual del… 2 por ciento. La inflación “básica”, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, ha estado aumentando ligeramente abajo objetivo.
La Reserva Federal también analiza el crecimiento de los salarios, no porque los trabajadores hayan causado inflación, sino porque los salarios suelen ser la parte más difícil de la inflación y, por lo tanto, un indicador de si la desinflación es sostenible. Bueno, el miércoles, el índice de coste del empleo estuvo por debajo de las expectativas y ahora está más o menos consistente con el objetivo de la Reserva Federal. El jueves supimos que productividad ha estado aumentando rápidamente, por lo que los costos laborales unitarios son fácilmente consistentes con una inflación baja.
Es cierto que los precios en realidad no han vuelto a bajar, pero un aumento puntual en los precios es normal después de una perturbación importante, como la conversión de nuevo a una economía en tiempos de paz. después de la segunda guerra mundial o una pandemia que interrumpió temporalmente la actividad normal.
Finalmente, el PIB real creció un muy sólido 3,3 por ciento en el cuarto trimestre, lo que hace que todas esas predicciones de una recesión en 2023 parezcan aún más tontas.
Como suele ocurrir cuando hay un demócrata en la Casa Blanca, los sospechosos habituales cuestionan los datos oficiales. Pero la fortaleza del mercado laboral y la caída de la inflación se ven confirmadas por numerosas encuestas independientes entre consumidores y negocios.
Así que han sido buenas noticias para todos. Podría decirse que ésta es la mejor economía que hemos tenido desde finales de los años 1990.
¿Qué dice todo esto sobre la política y la política?
Aunque algunos de la izquierda se niegan a creerlo, el presidente Biden ha gastado mucho dinero en prioridades progresistas. Muchos críticos, incluidos algunos demócratas, predijeron que este gasto tendría efectos catastróficos. Quizás lo más famoso sea que Larry Summers, un alto funcionario de las administraciones Clinton y Obama, calificó el Plan de Rescate Estadounidense de 2021 como la política fiscal “menos responsable” en 40 años.
De hecho, tuvimos un estallido puntual de inflación, pero también otros países avanzadosy Estados Unidos lo ha hecho de otras maneras muy superado sus pares, probablemente en parte porque el gasto de Biden impulsó el crecimiento y el empleo. Ahora que hemos logrado lo que parece ser un aterrizaje suave mejor que Ricitos de Oro, la Bidenómica parece bastante buena en retrospectiva. Quizás, después de todo, las políticas económicas progresistas no conduzcan necesariamente al desastre.
¿Qué pasa con las consecuencias políticas?
Érase una vez, un presidente que presidiera nuestra economía actual habría estado en una posición sólida para la reelección. Pero vivimos en una era de hiperpartidismo, donde el estado de la economía parece tener mucho menos efecto en las elecciones que hace unas décadas. De hecho, muchos votantes –especialmente los republicanos– parecen basar su evaluación de la economía en su política y no al revés. En medio de todas las buenas noticias que acabo de exponer, 71 por ciento de los republicanos dice que la economía está empeorando, mientras que sólo alrededor del 7 por ciento dice que está mejorando.
Así que no espero que Biden consiga una victoria fácil gracias al éxito económico. Pero la economía va lo suficientemente bien como para que Donald Trump vuelva a insistir en que las cifras de desempleo son falso y afirmar, ridículamente, que de alguna manera merece crédito por un mercado de valores en alza.
Y ha habido un cambio perceptible en los mensajes de los republicanos, que se alejan de la economía (aunque todavía afirman que es terrible) hacia la inmigración; hablaré de su estrategia notablemente cínica sobre ese tema otro día.
Por ahora, la cuestión es que Powell tiene razón: ésta es una buena economía.
