La medida de inflación preferida de Kevin Warsh podría volver a afectarlo
Kevin Warsh, candidato del presidente Donald Trump a la presidencia de la Reserva Federal, dijo a los legisladores que le gustaría que el banco central cambiara su estrategia para medir la inflación.
Pero el economista del Bank of America, Aditya Bhave, advirtió el miércoles que tal reconfiguración -parte de un «cambio de régimen» más amplio que Warsh ha prometido para el banco central- podría no resultar como él espera.
La Reserva Federal ha favorecido durante mucho tiempo el índice de precios subyacente para los gastos de consumo personal, conocido en pocas palabras como PCE básico, porque excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía.
Pero Warsh quiere ir un paso más allá y eliminar los shocks extremos de precios al calcular la inflación general.
«Lo que más me interesa es: ¿cuál es la tasa de inflación subyacente? No: ¿cuál es el cambio único en los precios debido a un cambio en la geopolítica o en la carne vacuna?» Warsh dijo en su audiencia en el Senado el martes.
«Las medidas que prefiero son las que se llaman promedios recortados», añadió Warsh. «Eliminamos todos los riesgos de cola, todos los elementos puntuales, y nos preguntamos si el cambio generalizado de los precios está teniendo efectos de segundo orden en la economía».
Bajo el sistema de Warsh, dijo Bhave del Bank of America, la inflación hoy parece más suave. El banco encontró que un indicador de inflación de 12 meses que utiliza el método recortado tendría una media del 2,3% y una mediana del 2,8% en febrero. En comparación, el PCE básico se situó en el 3%.
Warsh calificó la tendencia actual de la inflación como «bastante favorable» durante la audiencia del martes.
Ten cuidado con lo que deseas
Pero Bhave dijo que hacer este cambio podría significar que la energía y los alimentos (actualmente excluidos) serían más importantes para la política de la Reserva Federal.
«Incluso si se eliminan estos shocks, aún podrían aumentar la media recortada al evitar que se reduzcan otros shocks», dijo Bhave. «Esto es irónico porque Warsh también defendió ayer la necesidad de examinar los aumentos de precios puntuales impulsados por la oferta».
En otras palabras, al recortar sólo las lecturas más extremas, algunos picos más menores en la inflación -quizás causados por el aumento de los precios de los alimentos y la energía- podrían infiltrarse en la lectura de inflación según el método de Warsh y hacer que sea más alta que la visión preferida actual de la Reserva Federal.
Y los datos del Bank of America mostraron que eso ocurrió en el pasado.
Un indicador de inflación mediano recortado seguido por Bank of America fue más alto que el PCE básico en 2019 y 2020. En esos años, usar una canasta recortada habría alentado una postura dura por parte de la Reserva Federal.
Si la inflación recortada supera el PCE subyacente en el futuro, dijo Bhave, Warsh probablemente tendría que defender su punto de vista, atando sus manos.
«Para preservar la credibilidad de la Fed y evitar la apariencia de una selección selectiva, Warsh tendrá que ceñirse a sus métricas preferidas incluso cuando estén superando a las del núcleo», dijo Bhave.
Los críticos de Warsh dijeron que esperan que influya en la Reserva Federal en una dirección que apacigue a Trump en lugar de lo que sea mejor para la economía.
Durante la audiencia del martes, Warsh rechazó la idea de que bajaría las tasas de interés únicamente a pedido de Trump. Pero el exgobernador de la Reserva Federal enfrentó duros cuestionamientos sobre su riqueza y su capacidad para romper con Trump.
