A qué prestar atención en la reunión de la Fed de hoy sobre tipos de interés

Los funcionarios de la Reserva Federal concluirán su reunión de política monetaria de dos días el miércoles por la tarde, y si bien se espera que los banqueros centrales dejen las tasas de interés sin cambios, existe un grado inusual de incertidumbre sobre qué señalarán exactamente sobre el futuro.

Los funcionarios podrían ceñirse a su guión reciente: su próxima medida política probablemente sea una reducción de las tasas de interés, pero los nuevos datos de inflación y crecimiento determinarán qué tan pronto pueden comenzar las reducciones y qué tan extensas serán. Pero algunos economistas se preguntan si el banco central podría alejarse de ese mensaje, abriendo la puerta a la posibilidad de que su próximo movimiento de tasas sea un aumento en lugar de un recorte.

La inflación ha demostrado ser alarmantemente persistente en los últimos meses y la economía ha mantenido un impulso sustancial, lo que podría llevar a los funcionarios a cuestionar si su actual tasa de 5,33 por ciento es lo suficientemente alta como para afectar el endeudamiento de consumidores y empresas y desacelerar la economía. Las autoridades creen que necesitan utilizar las tasas de interés para frenar la demanda y controlar completamente la inflación.

La Reserva Federal dará a conocer su decisión política en un comunicado a las 2 pm hora del Este. Pero es probable que los inversores se concentren más intensamente en una conferencia de prensa programada para las 2:30 pm con Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal.

Esto es lo que debe mirar.

La pregunta clave: ¿Hasta qué punto es halcón?

La pregunta clave de cara a esta reunión es hasta qué punto es probable que los banqueros centrales cambien su tono en respuesta a una inflación persistente.

Después de tres meses completos de avances limitados en la reducción de la inflación, algunos economistas ven una pequeña posibilidad de que la Reserva Federal pueda dar señales de que está abierta a considerar subir las tasas de interés nuevamente, un mensaje que los observadores de la Reserva Federal considerarían «halcón». Pero muchos piensan que la Reserva Federal mantendrá su mensaje actual de que es probable que las tasas simplemente se mantengan fijas en el nivel relativamente alto actual durante un período de tiempo más largo.

¿Una de las razones por las que podría ser prematuro que la Reserva Federal cambiara su mensaje? Si bien el progreso de la inflación se ha estancado recientemente, muchos economistas esperan que los aumentos de precios comiencen a enfriarse nuevamente en los próximos meses, en parte porque esperan que una medida clave sobre los alquileres se desacelere.

Inversores todavía veo pocas posibilidades que la Reserva Federal habrá subido las tasas para fin de año, y creen que lo más probable es que el banco central recorte las tasas una o dos veces para diciembre, basándose en los precios del mercado. Pero ahora ven una probabilidad entre cuatro de que los funcionarios no muevan los costos de endeudamiento en absoluto este año.

No está claro cuánto están perjudicando las tasas.

Es probable que Powell enfrente preguntas el miércoles sobre cuánto pesan realmente las tasas de interés sobre la economía.

Los funcionarios de la Reserva Federal dejaron de aumentar las tasas de interés al nivel actual porque creían que era lo suficientemente alto como para frenar sustancialmente el crecimiento. Las autoridades han mantenido las tasas estables en un máximo de más de dos décadas desde julio.

Pero la economía se ha mantenido inesperadamente bien frente a los elevados costos de endeudamiento. La contratación se ha mantenido rápida, el gasto de los consumidores sigue avanzando y la economía en general se ha estado expandiendo a un ritmo sólido. Esto ha hecho que algunos analistas se pregunten si las tasas son tan restrictivas como se esperaba.

Si las tasas no están exprimiendo la economía tanto como los formuladores de políticas habían anticipado, podría significar que tendrán que dejar las tasas de interés en un nivel alto por más tiempo para desacelerar la economía lo suficiente como para luchar contra la inflación. O, más drásticamente, podría impulsar a algunos funcionarios de la Reserva Federal a comenzar a pedir tasas más altas.

Hasta hace poco, los funcionarios de la Reserva Federal habían acogido con agrado la sorprendente resiliencia de la economía porque iba acompañada de un enfriamiento de la inflación. Pero ahora que la inflación se está topando con un obstáculo, esa confianza podría resquebrajarse.

Los mercados se preocuparán por el balance.

Los inversores han estado nerviosos ya que anticipan un período más largo de altas tasas de interés. El S&P 500 cayó alrededor de un 4 por ciento durante abril, su peor resultado desde septiembre. Pero Wall Street también está atento a otro acontecimiento clave: lo que sigue con el balance de la Reserva Federal.

Si bien la principal herramienta política de la Reserva Federal son las tasas de interés, los funcionarios también compraron bonos en cantidades masivas en 2020 durante la pandemia para calmar los mercados en problemas y estimular la economía. Ahora están reduciendo esas tenencias de bonos al permitir que los títulos venzan sin reinvertir. Las autoridades han señalado que están dispuestas a frenar ese proceso pronto.