Las renovadas hostilidades en Ormuz obligan al BCE a reconsiderar las tasas en medio de unas perspectivas «extremadamente volátiles»
Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), hablando en el Foro del BCE en Sintra, Portugal, el 1 de julio de 2026.
CNBC
Varios días consecutivos de ataques intercambiados entre Estados Unidos e Irán han vuelto a poner los precios del petróleo en el centro de atención, y han generado incertidumbre sobre la decisión sobre las tasas de interés que tomará el Banco Central Europeo la próxima semana.
El miércoles los inversores estaban revisando los precios de la reunión de política monetaria del BCE del 22 de julio, ya que los crecientes precios del petróleo han puesto en duda las expectativas de un mantenimiento.
«El nuevo estallido del conflicto militar en Oriente Medio y el nuevo aumento de los precios del petróleo subrayan que la situación sigue siendo extremadamente volátil y la incertidumbre es igualmente alta», dijo el miércoles a Reuters el presidente del Bundesbank y fijador de tipos del BCE, Joachim Nagel.
«Sigue siendo aconsejable reaccionar con cautela, pero actuar con decisión si es necesario», afirmó. «La política monetaria mantendrá su postura vigilante».
El BCE da marcha atrás
El BCE recortó las tasas de interés cuatro veces en la primera mitad de 2025, llevando su tasa de depósito clave del 3% a principios de año al 2% a mediados de junio. Pero el mes pasado se vio obligado a cambiar de rumbo, subiendo 25 puntos básicos hasta su tasa actual del 2,25%.
La inflación general rondaba cerca del objetivo del 2% del BCE antes del estallido de la guerra con Irán y luego se aceleró hasta un máximo del 3,2% en mayo. Las estimaciones iniciales muestran que la inflación de la eurozona se redujo al 2,8% el mes pasado a pesar de un aumento interanual del 8,7% en los costos de energía durante el mes, ya que la inflación subyacente se limitó al 2,4%, lo que sugiere efectos inflacionarios limitados de «segunda ronda» en el resto de la economía.
Pero los precios de la energía han vuelto a dispararse esta semana, ya que varios días consecutivos de hostilidades entre Estados Unidos e Irán por el control del estratégicamente vital Estrecho de Ormuz reavivaron los temores sobre el suministro de petróleo. Los futuros de septiembre para el crudo Brent de referencia internacional volvieron a cotizar al alza a primera hora del miércoles, por encima de los 85 dólares por barril, tras haber cotizado más cerca de los niveles de antes de la guerra, alrededor de 70 dólares la semana pasada.
El precio del petróleo es fundamental para la economía de la eurozona, que importó el 57% de sus necesidades energéticas en 2024, según los datos más recientes disponibles de Eurostat.
Pero las autoridades también serán cautelosas ante el hecho de que una postura de política monetaria demasiado restrictiva pueda llevar a la economía de la eurozona a una recesión después de contraerse un 0,2% interanual en el primer trimestre de 2026.
Los rendimientos de los bonos de la eurozona han aumentado considerablemente durante el último año
El pico de inflación de la eurozona «podría no estar todavía a la vista»
Las autoridades también serán conscientes de que las estimaciones iniciales para el crecimiento del PIB del segundo trimestre y la inflación de julio no estarán disponibles hasta el 30 y el 31 de julio, respectivamente, lo que significa que la decisión sobre las tasas de la próxima semana se tomará sin acceso a los datos más recientes.
Los estrategas de tipos de ING, Michiel Tukker y Benjamin Schroeder, escribieron en una nota del miércoles que los datos de inflación de la eurozona «serán fundamentales para desafiar el posicionamiento agresivo del mercado», pero «incluso entonces, esas cifras no serán suficientes para consolar a los mercados sobre los riesgos de segunda ronda».
«Toda esta incertidumbre significa que los precios de los mercados del Banco Central Europeo pueden seguir divergiendo de los de la Reserva Federal», dijeron. «El impulso de la inflación en Estados Unidos debería ser a la baja, mientras que en Europa el pico podría no estar a la vista aún, especialmente si los precios de la energía continúan subiendo nuevamente».
La caída de los precios del petróleo el mes pasado había llevado a los inversores a descartar efectivamente una subida de tipos del BCE la próxima semana, y los precios actuales del mercado todavía apuntan a una probabilidad de aproximadamente el 20% de una subida. Pero los inversores todavía esperan dos subidas más de tipos de 25 puntos básicos para la próxima primavera, lo que llevará el tipo de depósito clave del BCE al 2,75%.
«En este momento estamos prestando especial atención a los efectos indirectos de la guerra en Oriente Medio sobre los precios y a los posibles efectos de segunda ronda», dijo el jefe del banco central austriaco, Martin Kocher, al periódico alemán. Börsen-Zeitung El miércoles. «Actualmente no vemos efectos secundarios, pero también debemos alinear nuestra política monetaria con las expectativas de inflación», afirmó.
